棕櫚油國內庫存回暖 豆油庫存低位回升

一、行情綜述

今日油脂期貨先揚后抑，三大油脂集體下跌。當前市場等待美聯儲本周的議息會議進展，預計將會加息75個基點來遏制通脹，美元指數高位回落，大宗商品大幅反彈，市場整體情緒回暖，加上俄羅斯決定暫停參與黑海出口協議令全球食用油供應擔憂重燃，提振油脂市場整體氛圍。

主力Y2301合約報收9322點，漲幅2.37%；P2301合約報收8360點，漲幅4.89%；OI2209合約報收11163點，漲幅2.99%。

現貨方面，現貨價格較昨日上調110元/噸，現貨價格較昨日上調180元/噸，菜油現貨價格較昨日下調30元。

目前全球和國內油脂供應增加，雖然是棕油的產地和國內均面臨累庫壓力，疊加宏觀因素下商品市場整體擔憂情緒,導致油脂震蕩運行，短期供應擔憂因素依舊提振豆、菜油。

二、宏觀要聞

1、英國政府周一在首相里希·蘇納克與財政大臣杰里米·亨特會晤后表示，為填補財政黑洞，未來幾年所有英國人都將不得不繳納更多的稅款。

2、美國總統拜登就石油公司賺取高額利潤等事宜在白宮發表講話，提出向能源公司額外征稅的可能性。

3、據財聯社援引塔斯社報道，俄羅斯總統普京1日就第31屆阿拉伯國家聯盟首腦會議（阿盟峰會）開幕向成員國國家和政府領導人致辭。普京表示，俄羅斯愿意盡一切努力與阿盟及其成員在加強區域及全球安全等領域發展合作。

4、歐元區10月CPI初值同比上漲10.7%，續創歷史新高，高于預期的10.2%及9月的9.9%；歐元區三季度GDP初值同比增長2.1%，符合預期，較二季度4.1%的增幅“腰斬”，強化衰退預期。

5、澳洲聯儲預計未來一段時間將進一步加息。澳洲聯儲表示，澳大利亞的經濟增長穩健，但通脹仍然太高，今年晚些時候通脹率預計將達到8%左右的峰值，2023年CPI在4.75%左右，2024年CPI將略高于3%。

6、中國10月官方制造業PMI為49.2，非制造業商務活動指數為48.7，綜合PMI產出指數為49.0，均回落至臨界點以下。

三、行業要聞

1、據美國農業部(USDA)每周作物生長報告，截至10月30日當周，美國大豆收割率為88%，市場預期為89%，前一周為80%，去年同期為78%，五年均值為78%。

2、據美國農業部（USDA）公布的出口檢驗報告，截至10月27日當周，美國大豆出口檢驗量為257.41萬噸，上周修正后為291.87萬噸，2022/23年度美國大豆出口檢驗累計總量為1020.49萬噸，上年同期1127.87萬噸；美國大豆對中國出口檢驗量為207.66萬噸，2022/23年度美國大豆對中國出口檢驗累計總量為699.38萬噸，上年同期為572.18萬噸。

3、印尼經濟部周一表示，將延長棕櫚油出口專項稅豁免期限至今年年底，除非棕櫚油參考價格突破每噸800美元。自7月中以來，印尼豁免棕櫚油出口專項稅，以鼓勵出口。

4、據外媒報道，船運調查機構SGS公布數據顯示，預計馬來西亞10月棕櫚油出口量為147.77萬噸，較上月同期出口的140.01萬噸增加5.5%。

5、據外媒報道，歐盟委員會周一公布的官方數據顯示，截至10月30日，歐盟2022/23年度大豆進口量達到366萬噸，上年度同期為409萬噸；棕櫚油進口量為116萬噸，上年度同期為195萬噸；進口量達到228萬噸，上年度同期為171萬噸。

6、據外媒報道，印度政府周一發布聲明稱，大幅上調毛棕櫚油、精煉棕櫚油及毛豆油的進口基礎價格，因國際市場價格攀升。

四、主產區天氣

1、美國大豆主產區天氣：美國大豆正處收獲期。從11月01日更新的天氣圖來看，11月01日至11月8日期間，美國大豆主產區中，西部地區降雨預期增強，中西部及南部地區降雨預期有增有減。

其中，大豆主產區北達科他州、南達科他州及內布拉斯加州預期降雨量較少，干燥天氣有利于作物收獲；堪薩斯州及密蘇里州降雨量較大，有大暴雨至特大暴雨。

2、巴西大豆、播種期降雨量觀察報告：目前巴西大豆、玉米作物正處于播種期。從11月01日更新的天氣圖來看，11月01日至11月8日期間，巴西大豆南部主產區中，帕拉納州及南里奧格蘭德州降雨預期減弱，有中雨到大雨，局部暴雨。

西部主產區中，馬托格羅索州、南馬托格羅索州及戈亞斯州降雨預期均減弱；東部主產區中，巴伊亞州降雨預期增強，普遍有暴雨到大暴雨。

隨著播種持續推進，預計近期降雨繼續為巴西提供良好的土壤濕度。盡管降雨對大豆和玉米的生長有利，但受多雨天氣影響，巴西大豆種植進度或有所放緩，關注降雨的持續性。

3、東南亞棕櫚油種植區降水預計，2022年11月01日至11月08日預期內，馬來西亞棕櫚油種植區：馬來半島有小雨；沙巴州持續小雨，局部中雨。

砂拉越州局部中雨。印度尼西亞棕櫚油種植區：蘇門答臘島有小雨；加里曼丹島局部有中雨；蘇拉威西島有中雨，局部大雨。

五、觀點及策略

棕櫚油：當前市場等待美聯儲本周的議息會議進展，預計將會加息75個基點來遏制通脹，美元指數高位回落，大宗商品大幅反彈，市場整體情緒回暖，加上俄羅斯決定暫停參與黑海出口協議令全球食用油供應擔憂重燃，提振油脂市場整體氛圍。

雖然東南亞地區的洪澇災害可能棕油生產以及黑海地區出口不確定性，但目前產地產量并未看到明顯收縮，目前油脂市場最大利空仍是全球經濟衰退帶來的需求下滑。短期還要關注印尼新的出口稅政策的確定和東南亞產區洪水持續情況。

國內來看，近期隨著棕櫚油進口量顯著回升，到港量大幅增加令國內棕油庫存快速恢復，目前國內港口棕油庫存已創下年度新高，且處于過去五年同期高位，預計11月棕油將持續累庫，預計短期油脂價格或將震蕩格局。

中長期來看，隨著疫情影響和氣溫下降影響，需求減弱，11月到港帶來的供給壓力最大或成為棕櫚油價格上方最明顯的壓力，國內庫存回暖，油脂消費將步入淡季，價格或將步入弱勢下行格局。

豆油：美元指數高位回落，大宗商品大幅反彈，市場整體情緒回暖，加上俄羅斯決定暫停參與黑海出口協議引發市場對全球供應的擔憂，帶動美豆和美豆油反彈。

目前美豆處于收割尾聲，新季大豆集中上市增加供應，而需求疲軟擔憂仍在，南美大豆播種進度依舊高于往年，疊加影響市場情緒利空美豆及美豆油。

國內來看，10月份國內大豆到港量或低于500萬噸，11月份到港量也可能低于此前預期，大豆庫存持續下滑，原料不足限制油廠開機，壓榨量維持偏低水平，供應受限仍然對豆油供應產生一定影響。

價格依舊維持高位，養殖利潤高企，支持油廠豆油產出增加，庫存低位回升，但隨著棕油進口量增多，豆油需求受到棕油的沖擊，加上近期國內疫情反彈或將影響油脂需求。

豆油庫存積累或將少量增加，預計11-12月豆油供應偏緊現狀或將緩解，利空豆油市場行情；中長期隨著終端需求對行情支撐或逐步轉弱，以及大豆供需結構的改變維持偏空格局。

：菜油依舊面臨菜籽暫時供應不足的問題，同時菜油庫存仍繼續偏緊，受原料端緊缺限制國內菜油產量極少，庫存處于5年同期最低。

不過有消息稱進口菜籽將迎來集中到港，據悉，10-11月預計有2-8船到港，隨著11月之后新季加拿大菜籽到港增加，疊加菜籽新季增產預期，市場認為后期國內菜油供應將轉為寬松，菜油的上行的壓力將會加大。繼續關注后續進口菜籽到港情況。

綜上所述，商品市場情緒仍然受到宏觀因素影響，美元高位震蕩，商品市場情緒仍然不穩定。油脂基本面來看，國內的菜油和豆油在菜籽和大豆大量到港前受到高基差的支撐。棕相油產地利空因素基本兌現，隨著高產期馬上就要過去，產量收縮預期下，棕相油觸底反彈，修復過低的估值。

綜合來看，近期三大油脂均出現反彈，但是四季度國際和國內油脂供應總體是增加的，這將限制油脂的上漲動能。預計油脂很難突破8月份的高點；11月中旬以后，在菜籽和大豆大量到港后，要小心油脂價格回落壓力。目前，暫時看油脂為震蕩走勢。

來源：曲合期貨