甲醇 上行空間有限

10月，甲醇基本面整體偏弱，甲醇價格維持弱勢格局。近期，雖然部分高成本地區的裝置已經出現停車，但在MTO利潤仍然大幅虧損的情況下，預計11月甲醇價格難以出現大幅上漲。

關注裝置投產情況

從國內開工方面來看，目前，煤制甲醇利潤仍大幅虧損800元/噸。從開工計劃來看，11月甲醇裝置檢修損失量多于10月，并且往年11月下旬開始天然氣制甲醇裝置有限氣的可能。由此預計，11月國內甲醇開工相比10月難有提升，不排除進一步下滑的可能。

從新增產能方面來看，年底前有3套大裝置計劃投產。其中，久泰200萬噸/年煤制甲醇裝置10月下旬已經出產品，目前開工在五成附近；寧夏鯤鵬60萬噸/年煤制甲醇裝置在11月初投產的可能性較大；寧夏寶豐240萬噸/年煤制甲醇裝置至少要在11月底投產。如果寧夏鯤鵬11月初順利投產，而且久泰有提負，那么預計11月將有6萬噸甲醇新增供應量。

從進口方面來看，10月以來，港口受天氣影響連續封港，以及貨源從公共罐區轉移至下游廠家，導致卸貨效率降低，預計10月甲醇實際進口量將比預期下降。雖然10月外盤甲醇開工有所下滑，但伊朗甲醇工廠裝港卸貨速度提升，預計11月甲醇進口量環比小幅增加，目前預估在100萬噸附近。

根據以上分析，雖然10月甲醇進口量相比預期下降，但久泰投產疊加國內開工提升，10月甲醇供應整體呈現增加態勢。不過，11月國內開工存在下滑的可能，即使寧夏鯤鵬順利投產，11月供應端也難有明顯增量。

下游開工表現平淡

從MTO裝置情況來看，雖然MTO裝置利潤出現小幅修復，但近期仍大幅虧損600元/噸，預計停車的MTO裝置短期恢復的可能性不大。筆者認為，11月需密切關注前期停車的MTO裝置重啟時間，以及常州富德能否穩定生產。

從傳統下游來看，雖然“金九銀十”是傳統需求旺季，但9月至今的開工不僅沒有提升，反而出現小幅下滑。具體來看，10月以來，醋酸開工從80.72%下滑至78.26%，聽聞11月檢修裝置較少，預計開工在八成左右波動。由于異構化裝置虧損嚴重，部分MTBE廠家停車，開工小幅下滑，加之河北新欣園近日開始檢修兩個月，預計11月MTBE開工將繼續下滑。二甲醚開工從14.32%下滑至11.93%，主要因為山西丹楓和貴州天福在10月檢修，隨著貴州天福上周末重啟，預計11月二甲醚開工將小幅提升。整體來看，11月甲醇下游開工平淡，新增產能有限。

綜合以上分析，近期部分高成本地區的甲醇裝置已經開始停車或降負，后市需要關注成本端的支撐情況。供應端，如果11月寧夏鯤鵬如期投產，在進口量小幅增加的預期下，供應可能會小幅增加，但由于國內開工存在下滑的可能，整體供應不會出現大幅波動。需求端，在MTO利潤大幅虧損的情況下，前期停車的MTO裝置重啟時間未知。整體來看，11月甲醇價格大幅上漲的空間有限。（作者單位：大地期貨）

?來源：期貨日報