塑料 基本面未改善

近日，在市場貨源減少、低價貨源成交轉好以及石化去庫數據向好的支撐下，塑料現貨價格有所企穩，但期貨價格受預期偏弱的影響走弱，華北地區塑料基差擴大至500元/噸以上。筆者認為，在供應增加、需求未有效改善的背景下，塑料將延續弱勢格局。

成本端支撐不足

近期，需繼續關注歐盟對俄油禁運和限價的實施情況。即使美國總統拜登不斷敦促石油生產商提高產量，但石油生產商還是把利潤用于分紅和回購股票，美國原油產量維持在1200萬桶/日。從11月開始，原油配額的下調主要集中在沙特、俄羅斯、伊拉克、阿聯酋和科威特。由于安哥拉、尼日利亞、俄羅斯等國產量不及配額，實際減產量約在100萬桶/日。與此同時，臨近美國中期選舉，美國總統拜登勢必會采取措施努力降低油價。比如，美國釋放1500萬桶戰略石油儲備，同時在67—72美元/桶回購，以補充戰略石油儲備，后市需關注美國降低油價的舉動。上周汽柴油需求環比走好，但通脹依然高居不下，各國不斷采取加息措施收緊流動性。流動性收緊后，全球經濟承壓風險加大，歐元區三季度GDP同比初值為2.1%，較二季度的4.3%下滑較多；歐美制造業PMI初值均創下近兩年來的新低且不足榮枯線。

從成本端來看，在美國不斷加息和高通脹的作用下，全球原油需求開始下降。與此同時，美國開始釋放原油戰略庫存平抑油價。受此影響，后期國際油價走勢將維持高位振蕩，成本端對塑料支撐作用或有限。

供應端壓力加大

4—8月，PE檢修損失量均處于歷年同期最高位，較往年偏高70%左右，均值在40萬噸左右。9月PE檢修損失量降至26萬噸，預計10月檢修損失量或降至19萬噸，與去年同期相當。據相關機構統計，11月僅上海石化、浙江石化等裝置有檢修計劃，檢修損失量或降至10萬噸以下。細分來看， 10月下旬，PE裝置開工率降至92%，10月上旬為94%。隨著前期裝置重啟開車，預計PE開工率仍將維持在93%左右的偏高位置。新增產能上，40萬噸/年的山東勁海化工HDPE裝置將于11月投產，古雷石化乙烯裝置已經投料開車。另外，9月PE進口量環比增加4.18%，至121.37萬噸。隨著進口窗口打開，預計10月、11月PE進口量仍將維持在120萬噸左右的高位。整體來看，供應端的壓力不斷加大。

農膜旺季已收尾

受“雙11”電商消費旺季的提振，截至10月28日，包裝膜開工率環比回升0.44個百分點，至61.19%，從而帶動塑料下游企業開工率環比回升0.2個百分點，至48.31%。不過，目前塑料下游企業開工率還是比去年同期少了7.29個百分點。隨著農膜旺季收尾，電商消費旺季也只能帶來短暫的提振，下游訂單仍然不佳，以剛需采購為主。數據顯示，10月中國制造業采購經理指數為49.2%，較9月下降0.9個百分點。其中，新訂單指數僅有48.1%，較9月下降1.9個百分點，整體市場需求環比表現不佳。

此外，低價成交轉好，加上月底石化考核，上周石化去庫11萬噸，去庫速度加快。不過，隨著月底石化考核以及階段性旺季結束，預計石化去庫速度將放緩。同時，受海外需求不足的影響，我國出口集裝箱運價指數持續下跌，貨運出口需求不足，塑料制品出口也面臨較大壓力。

整體來看，成本端支撐減弱，需求旺季逐步退去，供應壓力逐步增大。在供大于求的背景下，塑料短暫盤整后，后市仍將延續弱勢格局。

?來源：期貨日報