旺季需求證偽 鐵礦石盤面向下突破震蕩區間

一、行情回顧和展望

一季度：春節與冬奧限產結束后，鋼廠復產提振需求，盤面維持偏強走勢。

二季度：疫情影響原料及成材的運輸，鋼材的生產與消費都受到不同程度影響，疊加印度宣布上調鐵礦出口關稅，盤面維持震蕩偏強運行。

三季度：6月中旬至7月上旬，由于利潤持續虧損，鋼廠停產，盤面價格重心逐漸下移；隨著利潤環比修復，鋼廠復產提振需求，但終端需求修復情況有待驗證，盤面維持寬幅震蕩走勢。

四季度：10月鋼材需求環比修復，但釋放程度不及預期。隨著供應持續修復，需求出現拐點，供需錯配矛盾出現緩解趨勢。旺季鋼材需求證偽，負反饋再現，市場恐慌情緒蔓延，盤面向下突破震蕩區間。

二、供應

此前印度上調鐵礦資源出口關稅，我國非主流進口礦的供應一定程度受到影響。從爐料來看，此次上調關稅對我國球團礦進口量造成影響。

近期印度新任鋼鐵部長JyotiradityaMScindia正在重新考慮關于5月份開始實施的鋼鐵進出口關于決策并在接受采訪時表示，將經過慎重考慮決定是否保留鋼鐵/原料進出口關稅。

伊朗政府宣布大幅下調關稅，預計我國從伊朗進口的鐵礦資源占比將提高。2021年我國進口總量為11億噸。其中，我國2021年從伊朗進口的鐵礦石數量為226萬噸，占比我國進口總量的0.2%，伊朗鐵礦資源在我國進口總量占比較小。

從品種來看，我國6%的球團礦從伊朗進口，此次下調關稅預計將提升伊朗球團在我國進口鐵礦資源占比，彌補一部分印度球團的缺口。

三、觀點總結

旺季需求證偽，盤面向下突破震蕩區間。基本面上，供應持續修復，到港量與發運量均值處在中等偏上水平，符合季度上升趨勢。

海外礦山穩定運行，四大礦山季度產量均環比上升，疊加海外非主流礦山穩定運行，供應寬松格局未改。需求出現拐點，日均鐵水產量與日耗觸頂回落；目前鐵水產量236萬噸處在偏高水平，預計隨著鋼廠進入冬季限產后，產量季節性下降至正常水平。

此外，據卓創咨詢披露，山西與陜西部分鋼廠出現高爐檢修的情況，產量有見頂下滑的預期。10月鋼材需求環比修復，符合季節性規律；但釋放程度不及預期，負反饋再現，市場恐慌情緒蔓延，盤面向下突破震蕩區間。

迎來冬季限產，鋼材消費淡季對需求的抑制作用將逐步兌現；考慮到行業盈利情況不佳，多數鋼廠維持原料低庫存運行，疊加終端需求不及預期，預計年末冬儲對需求的提振作用有限，盤面維持震蕩偏弱運行。

策略：空單持有。

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