淡季提前來臨 瀝青易跌難漲

瀝青煉廠開工負荷穩中有升，市場供應略顯寬松。隨著冬季來臨，需求進入淡季，偏高的價格也抑制冬儲備貨需求。在這種情況下，瀝青累庫或加快，對價格形成壓制。

煉廠負荷穩中有升

下半年以來，隨著國際原油價格的回落以及消費旺季的到來，瀝青煉廠的利潤有所改善，一度達到500元/噸的高位，這刺激煉廠提升負荷生產，國內瀝青煉廠負荷一度達到46.2%，較年內21.6%的低點提升一倍多。截至10月26日，國內瀝青煉廠開工負荷為41%，較去年同期上升1.1個百分點，仍然位于近四年以來的偏高水平。目前，國內煉廠生產瀝青的利潤為30元/噸，而焦化虧損10元/噸，因此短期煉廠生產瀝青的積極性有所保障。本周，齊魯石化、河北鑫海的裝置將復產，揚子石化的裝置將間歇性轉產，國內瀝青的產能利用率有望小幅上升，市場整體供應略顯寬松。

進口方面，隨著近幾年國際原油價格的持續上漲，國外瀝青價格整體強于國內瀝青價格，導致了國內瀝青進口持續下滑。今年國外瀝青價格仍然強于國內瀝青，瀝青進口量進一步萎縮。今年1—8月，國內累計進口瀝青189.02萬噸，較去年同期下降41.38萬噸，同比下降17.96%。目前，瀝青進口成本仍然高于國內市場，瀝青進口萎靡的態勢不會改變，進口貨源對國內供應的補充力度有限。

庫存方面，目前國內瀝青仍然處于去庫存階段，整體庫存偏低。截至10月25日，國內煉廠瀝青庫存為85.7萬噸，社會庫存為57.7萬噸。然而，隨著冬季消費淡季的到來，瀝青庫存將季節性上升。

高價抑制冬儲熱情

今年，國內瀝青整體需求表現一般。今年1—8月，國內主要企業軋路機銷量為10469輛，較去年同期下降4531輛，同比下降30.21%，這個數據側面驗證國內瀝青整體需求表現疲軟。隨著冬季的到來，北方氣溫開始下降，已經不適宜瀝青的使用。寒潮來襲，東北地區大范圍降雪，當地瀝青的需求相應大幅下降。另外，國內局部疫情反復也抑制瀝青需求。在這種情況下，國內瀝青需求淡季可能提前來臨，這對瀝青價格將產生較強的抑制作用。后市來看，直到明年一季度，國內瀝青的主要需求來自冬儲備貨，目前國內瀝青庫存偏低，市場存在剛性的備貨需求，但是目前瀝青的價格高出去年同期500元/噸，這會抑制貿易商對瀝青的冬儲備貨規模。

后市預測

綜上所述，目前瀝青供需呈現此長彼消的態勢。供應端利潤尚可，開工負荷維持在正常偏高水平，而需求端逐步進入消費淡季。在這種情況下，國內瀝青將進入累庫周期，價格整體偏弱的格局難以改變。不過，考慮到原油價格運行的不確定性以及偏低的庫存，做空瀝青需要謹慎。（作者單位：中原期貨）

?來源：期貨日報