銅精礦供應充裕 國內電解銅產量穩步提升

一、合約本周走勢及成交情況

1、本周震蕩

2、滬本周成交情況

10月24--10月28日，滬銅指數總成交量107.7萬手，較上周增加12.2萬手，總持倉量46.3萬手，較上周增倉2.8萬手，滬震蕩，主力合約收盤價62830，與上周收盤價上漲1.70%。

二、影響因素分析

1、宏觀面

10月24日，國家統計局發布三季度經濟數據，初步核算，第三季度，GDP同比增長3.9%，比二季度加快3.5個百分點。前三季度國內生產總值（GDP）同比增長3.0%，比上半年加快0.5個百分點，國民經濟頂住壓力持續恢復，三季度經濟恢復向好，明顯好于二季度，總體運行在合理區間。

9月份，社會消費品零售總額37745億元，同比增長2.5%，增速比8月份回落2.9個百分點。其中，除汽車以外的消費品零售額33532億元，增長1.2%。

1—9月份，社會消費品零售總額320305億元，同比增長0.7%。其中，除汽車以外的消費品零售額287131億元，增長0.7%。工業產業鏈供應鏈穩定恢復，三季度，全國規模以上工業增加值同比增長4.8%，較二季度回升4.1個百分點。

從月度看，7、8、9月份增加值同比分別增長3.8%、4.2%、6.3%，呈加快恢復態勢。分地區看，各地統籌疫情防控和經濟發展成效顯著，超七成地區工業生產回升，三季度，全國有23個省份規模以上工業增加值增速較二季度回升或降幅收窄、由降轉增。

特別值得注意的是，隨著汽車產業鏈供應鏈快速修復，三季度汽車制造業產能利用率達到75.7%，環比回升6.6個百分點，增加值同比增速由二季度下降7.6%轉為大幅增長25.4%，對工業經濟拉動作用顯著。

三季度，新能源汽車產量增長113.1%，較二季度加快20.8個百分點。投資平穩增長，前三季度，全國固定資產投資（不含農戶）同比增長5.9%，增速比1—8月份加快0.1個百分點，連續兩個月小幅回升。

其中，制造業投資同比增長10.1%，增速比1—8月份加快0.1個百分點；基礎設施投資同比增長8.6%，增速比1—8月份加快0.3個百分點，連續5個月回升。

隨著政策效能不斷釋放，重大項目建設加快推進，有效投資規模持續擴大，對經濟恢復的關鍵作用增強。前三季度，資本形成總額對經濟增長貢獻率為26.7%，拉動GDP增長0.8個百分點。

其中，三季度資本形成總額對經濟增長貢獻率為20.2%，拉動GDP增長0.8個百分點。疫情方面，歐洲多個國家報告的新增新冠確診病例數急劇上升。

衛生專家警告，歐洲地區已迎來新一輪秋冬季新冠肺炎疫情高峰，各國應采取必要措施遏制新冠肺炎疫情蔓延，而且需警惕新冠與流感“雙流行”致使醫療系統承壓。歐盟衛生官員表示，近來歐洲地區的疫情指標持續上漲，表明新一輪疫情已經開始，隨著秋冬季來臨，北半球還將迎來流感季。

新冠肺炎疫情和季節性流感交織，將導致脆弱人群面臨更高的重癥和死亡風險，可能會造成醫院和醫護人員壓力進一步加大。

據Worldometers實時統計數據顯示，截至北京時間10月28日10時，全球海外新冠病毒確診病例超過61934萬例，死亡病例超過657萬例。其中六分之一的確診病例發生在美國，美國新冠病毒確診病例達逾9928萬例，死亡病例至109.46萬例。

2、銅礦精銅供給逐步寬松，需求端電源電網投資同比上升

2022年7月全球銅礦產量182.8萬噸，同比增長3.34%，1-7月累計銅礦產量1248.8萬噸，同比增長3.14%。業研究小組（ICSG）月報稱，全球7月精煉銅市場供應短缺3萬噸，6月為供應短缺10.5萬噸。1—7月，全球精煉銅市場短缺12.6萬噸，之前一年同期為短缺18.3萬噸。

國產粗銅加工費平均價為800元/噸，前值950元/噸。CIF進口粗銅加工費為110美元/噸，前值125美元/噸。加工費上移代表銅精礦供應預期寬松，疊加國內冶煉副產品硫酸價格一路下滑，冶煉廠銅精礦原料備庫較充足，TC或繼續維持高位。

而進口粗銅表現穩定，國產粗銅受廢銅供應不足和冷料緊張的影響，導致國產粗銅加工費連續走低，拖累進口粗銅加工費下移。

2021年，電源投資累計額5530億元，同比增幅4.5%，電網投資累計額4951億元，同比增幅5.36%。2022年1-8月電源累計投資3209億元，同比增長18.7%，電網累計投資2667億元，同比增長10.7%。電網投資超前發力，穩增長調控預期明顯。

國家電網發布全力推進重大項目建設情況，表示將全力做好電網擴投資工作，加快特高壓、抽水蓄能、超高壓等項目建設，年內在建項目總投資將突破萬億元。

到年底前，國家電網預計再完成近3000億元電網投資，開工一大批重大工程，項目總投資4169億元，其中110千伏及以上電網和抽水蓄能電站1173項，屆時在建項目總投資有望創歷史新高，達到1.3萬億元。

三、后市行情研判

宏觀面，10月24日，國家統計局發布三季度經濟數據，初步核算，第三季度，GDP同比增長3.9%，比二季度加快3.5個百分點。前三季度國內生產總值（GDP）同比增長3.0%，比上半年加快0.5個百分點。

國民經濟頂住壓力持續恢復，三季度經濟恢復向好，明顯好于二季度，總體運行在合理區間。基本面，銅精礦供應充裕，國內電解銅產量穩步提升，內外銅市庫存雙增，對銅價走勢形成一定壓力。

目前需求端表現內強外弱，在國內穩增長政策提振下，今年基建發力，電網投資計劃增長，汽車生產恢復良好，不過地產板塊仍有拖累，從最新公布的數據來看，房地產數據表現仍然較弱，但其他數據均好于預期，1-9月國內基建投資同比增長11.2%，在新能源領域和基建投資的提振下，國內銅消費表現尚可。

盤面看7月中旬最低點到53300，后隨著利空情緒釋放，超跌反彈，多種利好消息出現，銅價反彈到63000附近，從8月底開始一直在60000--64000區間震蕩整理，而均線組合逐漸形成多頭趨勢，多條均線站上60日均線上方。

四、交易策略

建議中性偏多。

風險因素：歐央行加息75個基點，關注美聯儲下月加息幅度。

來源：曲合期貨