豆粕短期供應緊張形勢未改 盤面價格略偏強

一、行情回顧

美豆、行情回顧

10月份美豆和豆粕市場呈現震蕩行情，南美大豆種植面積增加，但美豆單產和庫存下調。中國大豆到港量偏低，豆粕供應緊張形勢暫未緩解，豆粕基差高位，盤面價格略偏強。

截止10月28日，10月份美豆上漲1.8%；大連豆粕2301合約收報4020元/噸，下跌79元，跌幅1.9%。

觀點回顧

四季報觀點：豆粕價格仍然有較強支撐，相對抗跌，遠月期價承壓。四季度前期豆粕短線偏多參與，跨期正套參與。四季度11月、12月份擇機逢高拋空。

8月、9月月報觀點匯總

9月觀點：美豆天氣影響較小，市場邊際上漲驅動較小。中國豆粕供應偏緊，豆粕短線參與。

8月觀點：美國大部分地區偏干旱，天氣還存在變數，關注8月份天氣的情況。豆粕短線參與。

二、國際大豆

10月USDA月度供需報告

2021/22年度美豆庫存2.7億蒲式耳，新季2022/23年度美豆庫存維持2億蒲式耳，庫存處于偏低水平。

新季美豆單產下調至49.8蒲式耳/英畝，產量調低至43.13億蒲式耳。

美豆供應偏緊局勢未改。

美豆庫存

美豆舊作庫消比6.05%，庫存偏低。

新作庫消比4.54%，庫存仍處于低位水平。

? CBOT價格和美豆庫存線性關系

通過對近10年USDA每個月公布的的結轉庫存和庫銷比的值，和該月的CBOT指數價格進行回歸，我們得出散點圖如下面兩圖所示。

美國大豆生長

美國農業部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2022年10月23日當周美國大豆收割率為80%，分析師平均預估為77%，之前一-周為63%，去年同期為71%，五年均值為67%。?美豆天氣市結束，單產定型。

USDA巴西、阿根廷大豆供需平衡表

美國農業部10月數據：預計2022/2023年度巴西大豆種植面積增加3.3%，產量達到1.52億噸，較上年度增加2500萬噸，增幅19%。

阿根廷大豆種植面積增加6%，產量5100萬噸，較上年度增加700萬噸，增幅16%。

巴西和阿根廷兩國合計增產3200萬噸。

南美大豆產區天氣情況

巴西中南部在本周日至下周一帶來大范圍強降雨，但直到11月的大部分時間天氣都會非常干燥，陣雨將移動至巴西北部地區,最終重返巴西中部地區。

整體來看，短期天氣條件仍大體有利于和大豆作物播種生長。

巴西大豆出口

巴西政府公布的出口數據顯示，9月大豆出口量為429萬噸，去年同期為482萬噸。

巴西全國谷物出口商協會(ANEC)稱，根據貨輪排隊的情況，2022年10月份巴西大豆出口量最高將達到376.8萬噸。作為對比，2022年9月份大豆出口量為368.9萬噸，去年10月份為298.5萬噸。

全球大豆供需總結

1.美豆庫存低位，價格有較強支撐。

2.南美大豆大幅增加種植面積、產量大幅攀升。

3.巴西大豆種植天氣暫時利于種植。

美豆庫存低位、供應偏緊，價格有較強支撐；但南美季大豆種植面積增加，全球大豆供應預計增加。短多長空，近強遠弱。

三、中國豆粕

中國大豆進口量

中國海關公布的數據顯示，2022年9月大豆進口總量為771.51萬噸，較上年同期687.63萬噸增加83.87萬噸，同比增加12.20%，較上月同期716.57萬噸環比增加54.93萬噸。2022年1-9月大豆進口總量為6906.14萬噸，較上年同期累計進口總量的7398.84萬噸，減少492.70萬噸，同比減少6.66%。

據Mysteel農產品團隊預估：10月預計為540萬噸,11月進口大豆到港量預計為880萬噸。

進口成本及榨利

截至10月27日，進口大豆盤面壓榨利潤仍然較差，其中：美灣11月船期盤面榨利分別為-697元/噸。巴西3船期盤面榨利分別為-559元/噸。

油廠大豆庫存量及大豆壓榨情況

油廠豆粕庫存及成交情況

飼料需求情況

豆粕基差

豆粕基差高位，高基差對構成拉動。

油粕比回落，粕強油弱格局明顯。

中國豆粕市場總結：

9、10月份大豆到港量仍處于低位。

進口大豆壓榨盤面虧損很大。

豆粕庫存低位。

下游飼料需求環比上升。

豆粕在四季度前期供應仍然偏緊，有望繼續保持相對強勢。

四、行情展望

利多：美豆庫存低位。中國進口大豆壓榨虧損幅度很大。人民幣匯率貶值。豆粕基差高位。

利空：南美大豆產量預期大幅增加。中國大豆持續拋儲。

總結及操作建議：11月份豆粕價格仍然有較強支撐，相對抗跌。豆粕短線偏多參與。

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