聚丙烯 累庫的概率較大

目前來看，聚丙烯企業持續虧損，訂單下降，開工負荷處于低位。同時，受外部環境和季節性因素影響，需求存在較強的下降預期。整體來看，需求走淡是當前市場的主導因素，聚丙烯短期難改弱勢格局。
供給增加空間有限
近期，聚丙烯價格相對上游成本走勢偏弱，造成企業虧損加劇。由于生產經營狀況不佳，國內聚丙烯開工負荷一直維持在80%以下的偏低水平。8月中旬，隨著旺季來臨，國內聚丙烯企業開工負荷逐步提升，一度達到84%。然而，10月中下旬，受訂單下降及經營狀況不佳的影響，包括神華新疆、華東能源、洛陽石化、中原石化在內的多套裝置檢修，國內聚丙烯開工負荷再次下降。
短期來看，常州富德裝置將在本周重啟，神華新疆裝置預計在11月中旬重啟，市場暫時沒有新增檢修計劃，聚丙烯開工負荷穩中上升概率較大。不過，目前聚丙烯利潤和訂單情況均沒有改善，供給增加空間有限。雖然聚丙烯供給偏緊，但需求端更加疲軟，因此目前庫存呈現上升態勢。聚丙烯去庫存緩慢制約了價格上漲。
下游消費逐漸走淡
目前，國內聚丙烯下游開工負荷持平于去年同期，但遠低于2020年之前的水平。截至10月27日，國內塑編行業平均開工負荷為47%，較去年同期下降1個百分點；BOPP行業開工負荷為63.3%，較去年同期上升3.02個百分點；共聚注塑行業平均開工負荷為58.3%，較去年同期上升0.3個百分點。下半年以來，受外部因素的影響，內需恢復緩慢。與此同時，國外主要經濟體均出現通貨膨脹，居民購買力下降，間接導致外需不足。在上述因素的作用下，市場對后期聚丙烯需求下降的預期不斷增強，這是目前聚丙烯期價走勢偏弱、主力合約貼水現貨的重要因素。
進入11月，聚丙烯下游消費將逐漸走淡，直到春節之后才會逐步恢復。具體到各個領域，塑編目前開工負荷穩定，但進入冬季工廠開工下降，會減少對編織袋的需求。不僅如此，目前國內多地運輸存在障礙，進一步抑制需求，導致終端企業的采買積極性下降，塑編工廠的訂單下降明顯，去庫存緩慢，塑編后期開工負荷下降在所難免，對聚丙烯的采購也將趨于謹慎。雖然BOPP的開工負荷較為穩定，但市場對后市預期不樂觀。BOPP企業在買漲不買跌心理的作用下，補庫不積極，以剛需詢盤為主。目前終端訂單不多，市場交投清淡，進一步抑制BOPP的備貨需求。
綜合來看，聚丙烯呈現供需兩弱的態勢，供應端受持續虧損和訂單下降的影響，開工處于低位，庫存較高。需求端受整體需求下降和季節性的影響難有起色。在這種情況下，聚丙烯累庫概率較大，價格將延續弱勢，操作以偏空思路為宜。不過，考慮到目前盤面貼水，對需求走淡的預期有所反應，建議逢反彈擇機做空。
（作者單位：金石期貨）

?來源：期貨日報