動力煤價格延續上行 焦炭整體供需雙弱

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核心邏輯：近期，在疫情和冬儲影響下，市場煤供減需增，價格延續上行。

從供應端來看，主產區疫情依然對煤炭生產、運輸產生一定制約，疊加大秦線秋檢持續，使得煤炭在產地堆存增多，而終端到貨減少，產業鏈上下游報價出現分歧。

需求端，隨著氣溫回落，北方開啟集中供暖，不過近期沿海8省煤炭日耗環比走低，到10月19日已降至176.8萬噸/天，但根據中國氣象局預測，今年冬季全國大部分地區氣溫會低于往年水平，采暖季電煤需求仍有支撐。

非電端，近期化工煤用量仍維持高位，不過隨著金九銀十旺季臨近尾聲，后續建材用煤需求將逐漸回落。

總得來說，疫情導致的物流阻塞使得煤炭上下游市場出現割裂，煤礦產量逐漸修復，而港口報價依然堅挺，加之冬季逐漸臨近，采暖和保供工作有序進行，短期內市場看漲氛圍良好，但終端對高價煤接受程度不高，后續市場走勢分歧將進一步加大。

參考策略：觀望。

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核心邏輯：環保管控疊加虧損加劇，焦化廠、鋼廠開工顯著下降，焦炭整體供需雙弱，庫存延續去化。

具體來看，截至到10月21日，焦化廠焦炭日產合計108.61萬噸，環比再減2.49萬噸；247家鋼廠鐵水日產238.05萬噸，環比減2.1萬噸。

產業鏈焦炭總庫存988.56萬噸，環比降21.64萬噸，主要的去庫環節是中下游的港口和鋼廠焦化廠，可見貿易商對后市的預期同樣略偏悲觀，交投氛圍一般。

總之，需求端利空主導近期市場走勢，隨著“金九銀十”臨近尾聲，市場對后續終端用鋼需求擔憂顯現，預計短期內焦炭將延續低位運行，近期可關注煤價走勢。

參考策略：觀望。

來源：曲合期貨