華東民用氣市場疲弱 液化石油氣呈區間波動

市場：短期市場焦點在伊核談判，達成協議概率較高，但最終結果有不確定性，可能對油價帶來大波動，進而影響PG的單邊走勢。等待談判的最終結果。

美國丙烷庫存：本周美國丙烷庫存增234萬桶，市場累庫180萬桶。丙烷累庫幅度再次超預期，庫存消費比自5年同期最低水平回升。EIA在8月能源展望首次在年內上調美國丙烷庫存預期，疊加近期美國丙烷累庫持續超預期，對丙烷估值帶來壓力。

現貨市場：華東民用氣市場疲弱，上海南京寧波民用氣分別降100元/噸、200元/噸、150元/噸，華東民用氣成最便宜期貨可交割品。本周LPG商品量51.44萬噸，環比+0.6萬噸；船期以港量58.6萬噸；PDH利潤小幅修復后快速回落，開工率小幅回升至65%附近；煉廠庫存小幅回升。

策略上：

估值：受下半年燃料需求旺季影響，FEI/MOPJ價差和FEI/brent比價小幅走高，但受PDH低開工率、美國丙烷累庫超預期的影響，短期繼續提升力度或有限。

PDH利潤：本周PDH利潤在小幅修復后快速回落，PDH利潤整體呈現區間波動。前期做縮PDH利潤逐步止盈后，等待利潤回落至區間下軌，再考慮做擴。

LPG單邊：受油價影響較大，伊朗談判是關注焦點，結果的不確定性可能會對行情帶來大波動。考慮到當前PG波動率已降至相對低位，可考慮通過買入put的方式對液化氣庫存進行保值，等待伊核談判落地后平倉。

來源：曲合期貨