大豆壓榨利潤回升 豆粕供應局勢或緩解

一、行情綜述

美豆上周維持震蕩走勢，主要原因為美豆上周出口檢驗量和銷售量均大幅增加利好盤面，不過在美豆收割持續推進和南美大豆增產預期下，美豆反彈乏力。

國內合約以震蕩偏弱走勢為主，前期價格下跌主要受大豆遠期供應寬松以及油強粕弱格局的壓制，不過在現貨價格高企的支撐下，豆粕價格有所反彈。

二、基本面情況

國際市場：美國農業部公布的10月供需報告顯示，產量預估為43.13億蒲式耳，上月預估值為43.78億蒲式耳，而報告出臺前分析師們平均預計產量略有上調。這一利多刺激大豆價格上漲。

不過美國農業部還根據9月30日的季度庫存報告將期初庫存調高0.34億蒲，這使得總供應量僅僅降低0.3億蒲左右；需求側的調整有增有減，出口預估下調0.4億蒲；壓榨調高0.1億蒲。

以上這些調整導致期末庫存維持不變，仍為2億蒲，但是低于業內預期的2.45億蒲。美國農業部周四發布的出口銷售周報顯示，截至2022年10月13日當周，美國2022/2023市場年度大豆出口銷售凈增233.56萬噸，其中向中國出口凈銷售197.6萬噸。

美國農業部發布的全國作物進展周報顯示，美國大豆收獲進度超出市場預期,大豆優良率維持不變。在占到全國大豆播種面積96%的18個州，截至10月16日（周日），美國大豆落葉率96%。大豆收獲進度為63%，上周44%，去年同期58%。

大豆優良率維持不變，仍為57%，去年同期59%.南美大豆種植情況，截至到10月14日，市場主流機構預計，巴西2022/23年度的大豆播種進度為19.1%，上周9.7%，去年同期21%。

其中，頭號大豆產區馬托格羅索州的大豆播種進度為41%，高于歷史同期均值26.6%。

國內市場：中國糧油信息中心數據監測顯示:10月16日當周，國內大豆壓榨量回升至165萬噸，明顯高于到港量，大豆庫存下滑。

監測顯示，全國主要油廠進口大豆商業庫存360萬噸，比前一周減少50萬噸，比上月同期減少134萬噸，比上年同期減少141萬噸。近兩周大豆壓榨量雖然難以大幅提升，但由于大豆到港量偏低，預計庫存仍將繼續下滑。

雖然上周大豆壓榨量回升，豆粕產出增加，但飼料養殖企業提貨速度加快，豆粕庫存下降。10月17日，國內主要油廠豆粕庫存30萬噸，比上周同期減少4萬噸，比上月同期減少16萬噸，比上年同期減少28萬噸，比過去三年同期均值減少39萬噸。

10月份大豆到港量繼續減少，制約油廠開機，下游企業需求表現較好，預計短期豆粕庫存繼續下降。

三、綜合所述

國際市場，美國大豆收割進度加快，收割上市后的大豆帶來季節性供應壓力，南美大豆播種良好維持豐產預期,使得CBOT大豆期價承壓下滑，但美國大豆需求強勁，出口裝船數據良好超過市場預期，支撐美盤大豆期價。

國內市場，國內現階段到港大豆數量低于油廠壓榨需求，庫存繼續下滑，偏高的豆粕價格已經使得飼料養殖企業備貨積極性下降，偏低的豆粕產量及供應數量繼續支撐現貨市場。

國內大豆壓榨利潤回升，中國進口商積極采購，市場預計11月和12月進口大豆到港量將超過1800萬噸，有望緩解國內大豆和豆粕供應局勢。

盤面來看，在進口大豆遠期供應寬松與現貨表現堅挺的多空博弈下，近日盤面整體呈現震蕩偏弱走勢，后續重點關注南美播種天氣及播種進度情況、國內大豆到港量、豆粕庫存變化及現貨的表現。

來源：曲合期貨