純堿高利潤或難以維系 后市關注終端地產狀況

背景分析：周四期價震蕩，01合約夜盤收報2446元/噸，05合約夜盤收報2156元/噸。多家外資巨頭近期披露了旗下基金的三季度持倉情況。數據顯示，眾多外資機構“不約而同”大手筆增持中國新能源及消費等板塊，以“真金”唱多中國核心資產。

需求端，純堿需求相對穩定，下游庫存不高，根據自身庫存采購，按需為主，維持安全庫存，近期有企業采購。周內純堿產量57.98萬噸，減少1.73萬噸，降幅2.90%。

個別企業裝置停車和減量，導致產量及開工呈現下降趨勢；周內純堿企業庫存31.68萬噸，環比減少5.12萬噸，降幅13.91%。

周內，純堿企業待發訂單增加，目前維持14+天。據了解，社會庫存呈現下降趨勢，幅度1萬噸左右。

據隆眾資訊，東北地區重堿主流價2850元/噸；華北地區重堿主流價2800元/噸；華東地區重堿主流價2800元/噸；華中地區重堿主流價2750元/噸；華南地區重堿主流價2850元/噸；西南地區重堿主流價2800元/噸；西北地區重堿主流價2370元/噸。

核心邏輯：浮法生產利潤已至低位，純堿價格明顯觸頂，價格再向上需要玻璃價格帶動。后市需關注終端地產狀況，若地產端提振有限，浮法玻璃供應端冷修概率加大，利空重堿需求，純堿目前偏高的利潤或難以維系。

操作建議：逢低布局玻璃純堿套利多單。

風險因素：浮法玻璃冷修超預期，光伏玻璃投產不及預期。

來源：曲合期貨