菜籽油庫存偏緊 豆油需求受棕櫚油沖擊

一、行情綜述

今日油脂期貨延續反彈勢頭，期價震蕩上行。因俄烏緊張局勢升級可能限制來自烏克蘭港口的食用油運輸，導致需求轉向包括棕油在內的替代油品，疊加馬來和印尼產區降雨加劇了市場對拉尼娜天氣可能影響后期生產的擔憂，帶動油脂延續強勢運行。

主力Y2301合約報收9540點，漲幅0.97%；P2301合約報收8140點，漲幅3.88%；OI2209合約報收11358點，漲幅2.51%。

現貨方面，現貨價格較昨日上調80元，棕櫚油現貨價格較昨日上調340元/噸，菜油現貨價格較昨日上調240元。

目前全球和國內油脂供應增加，雖然是棕油的產地和國內均面臨累庫壓力，疊加宏觀因素下商品市場整體擔憂情緒,導致油脂震蕩運行，短期供應擔憂因素提振豆油菜油。

二、宏觀要聞

1、美國9月工業產出環比增長0.4%，預期0.10%，前值為下降0.20%。

2、美國政府官員透露，拜登將于周三宣布計劃釋放1500萬桶戰略石油儲備，并可能考慮今年冬季再大幅增加。

3、歐盟委員會提出了一攬子緊急能源措施。歐盟提議，在歐盟國家之間啟動聯合購買天然氣的規則，要求各國賦予歐盟委員會授權，提出臨時“修正機制”，為荷蘭TTF天然氣交易設定最高價格。

4、歐洲9月CPI同比上漲9.9%，環比上漲1.2%；英國9月CPI同比上漲10.1%，環比上漲0.5%。

5、美國至10月14日當周API庫存減少126.8萬桶，預期增加155.1萬桶，前值增加705萬桶。

6、OPEC秘書長蓋斯說，OPEC+產油國集團一致采取行動削減產量，以防止以后出現危機并阻止市場大幅波動。

三、行業要聞

1、據外媒報道，美國農業部(USDA)海外農業服務機構駐巴西利亞專員發布的報告稱，將巴西2021/22市場年度大豆播種面積預估上調至4280萬公頃，之前預估為4250萬公頃。由于國內大豆價格創紀錄高位，巴西繼續擴大大豆播種面積。

報告預計巴西大豆產量將達創紀錄的1.485億噸，之前預估為1.44億噸。報告將巴西2022/23市場年度大豆出口量預估上修至9570萬噸，高于之前預估的9200萬噸。

2、據消息人士稱，印度正在研究是否有必要提高棕櫚油進口稅，這是全球最大植物油進口國幫助數百萬因油籽價格下跌而處于困境的農民做出的一部分努力。今年早些時候，印度取消了對毛棕櫚油的進口稅，以控制價格。

3、據外媒報道，巴西谷物出口商協會(Anec)預計，巴西10月大豆出口量預計最高達到376.7萬噸，上周預估為346.3萬噸。

4、據外媒報道，歐盟委員會周二公布的數據顯示，截至10月16日，歐盟2022/23年度大豆進口量已達到329萬噸，2021/22年度同期大豆進口量為365萬噸；棕櫚油進口量已達到104萬噸，2021/22年度同期棕櫚油進口量為176萬噸；進口量已達到199萬噸，2021/22年度同期油菜籽進口量為139萬噸。

5、據外媒報道，阿根廷農業部表示，阿根廷糧食生產商2021/22年度的4400萬噸大豆收成已經銷售完成69.99%，銷售量高于去年同期。

6、據中儲糧網，關于舉辦10月21日油脂公司大豆競價銷售專場的公告，交易時間：10月21日上午9:00；品種：國產大豆；生產年限：2018年、2019年、2020年。

四、主產區天氣

1、美國大豆主產區天氣：美國大豆正處收獲期。從10月13日更新的天氣圖來看：10月19日至27日期間，美國大豆主產區中，西部地區降雨預期增強，中西部及南部地區降雨預期有增有減。

其中，大豆主產區南達科他州、內布拉斯加州及堪薩斯州部分地區無降雨預期，干燥的天氣有利于作物收獲；印第安納州、俄亥俄州及北達科他州降雨預期明顯增強。

2、巴西大豆、播種期降雨量觀察報告：目前巴西大豆、玉米作物正處于播種期。從10月10日更新的天氣圖來看：10月19至27日期間，巴西大豆南部主產區中，南里奧格蘭德州及帕拉納州降雨預期增強，預期降雨量充沛。

西部主產區中，馬托格羅索州及南馬托格羅索州維持此前的降雨預期，戈亞斯州降雨預期增強，降雨量適中；東部主產區中，巴伊亞州降雨預期增強。

隨著播種持續推進，預計近期降雨繼續為巴西提供良好的土壤濕度。盡管降雨對大豆和玉米的生長有利，但仍需關注降雨的持續性，若頻繁降雨則可能阻礙播種進度。

五、觀點及策略

棕櫚油：美元走強以及經濟衰退前景，帶動原油明顯波動，油脂市場上行或受供應擔憂提振。因俄烏緊張局勢升級可能限制來自烏克蘭港口的食用油運輸。

導致需求轉向包括棕油在內的替代油品，疊加馬來和印尼產區降雨加劇了市場對拉尼娜天氣可能影響后期棕櫚油生產的擔憂，帶動油脂延續強勢運行。

但在在本幣貶值背景下，馬來和印尼還將保持較強的出口意愿，需求放緩的情況下，馬來和印尼預計將保持棕油價格的競爭刺激出口，所以暫時來看棕油仍然缺乏上漲的動能。

國內來看，國內棕櫚油10-11月船期增加，預估到港量充足，庫存大幅回升，目前國內港口棕油庫存已攀升至過去5年的高位，預計11月棕油將持續累庫，預計短期油脂價格或將震蕩格局。

中長期來看，隨著疫情影響和氣溫下降影響，需求減弱，11月到港帶來的供給壓力最大或成為棕櫚油價格上方最明顯的壓力，國內庫存回暖，油脂消費將步入淡季，價格或將步入弱勢下行格局。

豆油：美元走強以及經濟衰退前景，美國大豆收獲加快，出口步伐依然落后于常年，巴西大豆有望豐產，令大豆價格承壓，市場看空氣氛濃厚。近期由于南美大豆播種進度受天氣影響有所放緩，應持續關注拉尼娜天氣。

國內來看，預計11月之前大豆采購量依然偏少，大豆不足限制油廠開機，供應受限仍然對豆油供應產生一定影響。

價格維持高位，養殖利潤高企，提升了下游買貨情緒，支持油廠豆油產出增加，庫存低位回升明顯，但隨著棕油進口量增多，豆油需求受到棕油的沖擊，加上近期國內疫情反彈或將影響油脂需求，豆油庫存積累或將少量增加。

預計11月豆油供應偏緊現狀緩解，利空豆油市場行情；中長期隨著終端需求對行情支撐或逐步轉弱，以及大豆供需結構的改變維持偏空格局。

：菜油依舊面臨菜籽暫時供應不足的問題，同時菜油庫存仍繼續偏緊，受原料端緊缺限制國內菜油產量極少，庫存處于5年同期最低。

且加菜籽大量到港之前，國內菜油供應在11月前難有改觀，加上四季度儲備菜油輪入需求，到年底沿海進口菜油庫存或將30-40萬噸，儲備輪入節奏是庫存變化關鍵。

但隨著11月之后新季加拿大菜籽到港增加，疊加菜籽新季增產預期，市場認為后期國內菜油供應將轉為寬松，菜油的上行的壓力將會加大。繼續關注后續進口菜籽到港情況。

綜上所述，短期商品市場情緒仍受宏觀因素影響，美元指數強勢和原油走弱影響。目前加息預期再次成為市場情緒的參考指標。

隨著美豆和加菜籽的新作上市，以及棕桐油處于高產期，國際上的油脂供應階段性增加，而且國內油脂供應也因為棕油和菜籽的大量采購而增加,三大油脂庫存開始回升，這令油脂價格缺乏上漲動能。

綜合來看，全球和國內油脂供應增加，特別是棕油的產地和國內均面臨累庫壓力，疊加宏觀因素下商品市場整體情緒悲觀,導致棕相油弱勢運行，短期來看油脂仍然承壓,建議偏空思路。

來源：曲合期貨