電解銅將持續壘庫 精煉鋅消費不斷收縮

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核心邏輯：國內10月礦端供應寬松，電解銅產量持穩，9月SMM電解銅產量90.90萬噸，符合預期，定價權在于宏觀以及需求。

宏觀方面，美元指數維持強勢，歐美制造業PMI不斷下滑，全球需求收縮；需求方面，國內雖電網基建托底消費，上周銅桿開工率大幅下降，其余銅材持續回升。我們認為10月下旬供給持穩，需求邊際走弱，電解銅將持續壘庫。

截止10月17日，Mysteel樣本電解銅社庫為9.89萬噸，節后已壘庫4.21萬噸，已超去年同期水平。本周上期所庫存倉單飆升，銅基差以及月差迅速回歸，前期低庫存高升水支撐強勢邏輯逐漸崩塌。

操作建議11合約62500左右單邊做空或11-12合約1000左右做反套。

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核心邏輯：國內供給端在10月將持續改善,SMM預計月產量為51.67萬噸，銀十旺季需求持續性不強，供增需減之下，大概率將持續壘庫。

截止10月17日，Mysteel樣本鋅錠社庫為8.24萬噸，節后已壘庫2.47萬噸，但較去年同期仍下降近40%。

宏觀方面，美元指數強勢，打壓有色，全球經濟下行，精煉鋅消費不斷收縮。倫鋅已跌至7月中旬的低位，短期技術上有一定的支撐，若跌破前低，技術層面來看向下空間將被打開。

而國內供給大幅改善兌現后或迎來一輪補跌。當前鋅價維持強勢，月差仍在不斷走擴，建議在區間內進行右側交易，區間外及時止損。

來源：曲合期貨