燃油易漲難跌

OPEC+減產使得全球原油供應偏緊，成本端對燃料油的支撐作用開始顯現。隨著天氣轉冷，供熱需求上升，高硫燃料油需求有望上升，海運需求則存在下滑的可能。

原油易漲難跌，支撐燃油價格

受俄烏沖突的影響，國際能源供應緊張，全球原油價格持續上漲，由此引發了美國出現較高的通貨膨脹。為了抑制高油價，美國一方面釋放原油戰略庫存增加市場供應，一方面通過激進的加息抑制總需求，國際原油價格因此高位回落。然而，在10月5日OPEC+部長級會議上，OPEC+減產200萬桶/日支撐油價，這使得全球能源供應緊缺的局面難以改變。隨著OPEC+大幅減產以及冬季取暖油需求旺季到來，全球原油供應偏緊的問題凸顯，國際原油價格可能高位運行，成本端對燃料油將產生較為強勁的支撐。

國內供應方面，目前，國內船燃利潤尚可，企業生產積極性較高，山東煉廠開工負荷為65.63%，雖然較去年同期下降，但是環比呈現上升的態勢。與此同時，國內燃料油庫存呈現下降的態勢，企業積極排庫出貨。

截至10月12日，新加坡燃料油總庫存為2601萬桶，較去年同期上升349萬桶，同比上升15.5%。其中，輕質燃料油為1655萬桶，較去年同期上升501萬桶，同比上升43.41%；中質燃料油庫存為946萬桶，較去年同期下降152萬桶，同比下降13.84%。輕質燃料油和中質燃料油庫存出現了明顯的分化，這一方面說明全球海運貿易萎縮，對輕質燃料油的需求下降；另一方面說明目前全球能源供應偏緊，中高質的燃料油的供熱需求開始增加。

海運貿易下降，供熱需求上升

船燃需求方面，國內進出口總額呈現增加的態勢，但是并不能說明國內海運需求上升。事實上，目前國內出口結構出現變化，低附加值的商品出口訂單開始下降，而半導體、電子產品等高附加值產品的出口比重開始上升。因此，雖然國內出口總額上升，但是海運需求并沒有明顯增加。截至10月7日，寧波集裝箱出口運價指數為1474.91點，自8月以來大幅下降，較去年同期下降2617.08點，同比下降63.96%，這從側面反映出目前國內海運貿易的現狀。

供熱需求方面，隨著天氣轉冷，市場對供熱的需求開始增加，這對高硫燃料油需求將產生一定的提振。不過，俄羅斯的高硫燃料油產量較高，并且出口地局限在亞洲地區，目前海上高硫燃料油庫存較高，這對高硫燃料油價格將產生一定的抑制作用。

后市預測

綜上所述，受OPEC+減產的影響，國際原油易漲難跌，成本端對燃料油價格將產生較強支撐，燃料油價格將止跌反彈。目前，隨著天氣轉冷，海運貿易進入淡季，而供熱需求將上升，高硫燃料油走勢或強于低硫燃料油，目前兩者價差較大，可以考慮多FU空LU的操作。（作者單位：中原期貨）

?來源：期貨日報