美國通脹數據表現頑固 棉花商業庫存維持高位

一、行情綜述

鄭棉主力2301今日期價低開震蕩走低，最終收跌0.22%于13745元/噸，下跌30元/噸。美國通脹數據表現頑固，支撐美聯儲政策從緊預期，沒有指數居高難下及全球經濟衰退擔憂繼續限制需求前景，因此隔夜美棉再續跌勢。

ICE2號棉上周五最終收跌2.03%收于83.07美分。國內市場新疆棉受疫情影響交售緩慢，陳棉價格堅挺，但下游市場需求相對謹慎，隨用隨買采購仍舊較差，鄭棉今日低開震蕩走。國內市場重點關注籽棉交售及下游訂單情況。

二、宏觀、行業要聞

（一）宏觀：

1、美國9月零售銷售月率錄得0%，預期為0.2%，前值從0.3%修正為0.4%。與去年同期相比，（名義）零售額增長了8.2%，為4月份以來的最低水平。

2、美國總統拜登淡化了美元走強給全球經濟帶來的風險，轉而指責世界其他地區經濟增長乏力和政策失誤拖累了全球經濟。

3、據CME“美聯儲觀察”：美聯儲11月加息50個基點至3.50%-3.75%區間的概率為0.6%，加息75個基點的概率為99.4%；到12月累計加息100個基點的概率為0.2%，累計加息125個基點的概率為33.1%，累計加息150個基點的概率為66.7%。

4、俄羅斯副總理諾瓦克稱，俄羅斯11月的產量將穩定在990萬桶/日，2022天然氣產量可能會下降10%，今年石油出口將增長8%，預計歐盟天然氣價格不會下降。

5、美聯儲大鷹派官員布拉德表示，11月、12月可能分別加息75基點。多位美聯儲官員暗示，準備加息至比原計劃更高的水平，但加息速度不一定更快。市場預計利率明年3月份將接近5%。

6、國家統計局：2022年9月份，全國居民消費價格同比上漲2.8%。1—9月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲2.0%。9月份，全國居民消費價格環比上漲0.3%。

（二）行業：

1、美國農業部：截至10月6日當周，美國2022/2023年度陸地棉出口凈銷售為14.5萬包，前一周為12.1萬包；2023/2024年度陸地棉凈銷售3.5萬包，前一周為4.8萬包；2022/2023年度陸地棉出口裝船16.8萬包，前一周為21萬包。

對中國陸地棉凈銷售1.4萬包，前一周為0.5萬包；2023/2024年度對中國陸地棉凈銷售0萬包，前一周為0萬包；2022/2023年度對中國陸地棉累計銷售182.5萬包，前一周為181萬包。

對中國陸地棉出口裝船4萬包，前一周為7.8萬包；對中國陸地棉累計裝船57.7萬包，前一周為53.8萬包；對中國陸地棉未裝船為124.7萬包，前一周為127.3萬包。

2、國家棉花市場監測系統發布的10月中國棉花工業庫存調查報告顯示，截至2022年10月初，被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數約為26.9天（含到港進口棉數量），環比減少3.5天，同比減少9.4天。

推算全國棉花工業庫存約56.7萬噸，環比減少11.4%，同比減少30.8%。被抽樣調查企業開機率為85.2%，環比增加11.1%，同比減少5.4%。產銷率為101%，環比提高8.4%，同比提高12.4%；庫存為32.9天銷售量，環比減少5.4天，同比增加16.0天。

布產銷率為105.6%，環比提高14.7%，同比提高21.5%；庫存為52.3天銷售量，環比減少6.8天，同比增加8.8天。

3、據全國棉花交易市場，截止10月16日2022/2023年度新疆棉累計加工26.3萬噸，同比少54.7%。

4、據相關機構統計，截至10月16日，全國新年度累計收購籽棉折皮棉65.8萬噸；累計加工皮棉20.1萬噸；累計檢驗皮棉4.2萬噸。

5、據國家棉花市場監測系統顯示，截至10月13日，全國新棉采摘進度為34.4%，同比提高2.8個百分點，其中新疆采摘進度為32.7%；全國交售率為31.5%，同比下降41.4個百分點，其中新疆交售率為32.9%。

全國加工率為30.6%，同比下降6.4個百分點，其中新疆加工31.0%；全國銷售率為0.8%，同比基本持平。

全國累計交售籽棉折皮棉65.8萬噸，同比減少65.5萬噸，較過去四年均值減少108.0萬噸，其中新疆交售59.5萬噸；累計加工皮棉20.1萬噸，同比減少28.3萬噸，其中新疆加工18.4萬噸；累計銷售皮棉0.5萬噸，同比減少0.2萬噸。

三、分析及觀點

宏觀及基本面分析：外圍宏觀方面，全球加息潮引發市場對經濟衰退的憂慮，聯合國、IMF、世行均預計明年全球經濟增長繼續放緩，歐美各國紛紛步入加息行列，未來棉花消費不排除進一步下調可能。美國通脹數據表現頑固，支撐美聯儲政策從緊預期，美元指數居高難下及全球經濟衰退擔憂繼續限制棉花需求前景。

國內二十大政策趨于偏暖。美棉依舊受美元影響限制反彈，出口數據不佳，需求憂慮削弱美棉價格，美棉再續跌勢，上周五收跌2.03%收于83.07美分。

供應端，國內新棉采收近50%，預計全國增產2.5%達到590-600萬噸之間，上游供應仍然充足，舊做結轉庫存仍舊較高，目前疫情影響下，物流受阻，新疆籽棉收購、加工、公檢進程緩慢，采收價格仍處于軋花廠和棉農博弈階段，市場以消化舊棉資源為主，對盤面存在一定支撐。

需求端，目前織廠以小單、散單為主，在機訂單仍以秋冬為主，維持時間短，春夏訂單詢價少。由于訂單及庫存原因，織廠備貨積極性不高，隨用隨買為主，紡織企業成品庫存仍然較高，后期關注“銀十”對下游訂單拉動情況。

庫存方面，商業庫存維持高位，近月棉花銷售速度緩慢，隨著新棉逐步上市，上游軋花廠銷售壓力加大。替代品方面，棉花與替代品滌短、粘短價差近期維持震蕩態勢，滌短價差仍處在稍高位置，存在替代效應。

終端消費方面，較高的服裝庫存、疆棉禁令以及部分出口產能轉移東南亞都使得市場對后期增速保持懷疑，且目前紡織企業成品庫存高企，使得終端消費向上游傳導帶動棉花較為困難。

籽棉收購受到疆內疫情管控趨緊及軋花廠收購心態謹慎影響，這將影響新棉上市銷售進程。總的來看，近期終端消費難言樂觀，鄭棉自身基本面整體依舊維持弱勢震蕩為主。

觀點：預計短期鄭棉維持弱勢震蕩，重點關注下游訂單情況及籽棉交售；中長期預計受全球主要央行收緊貨幣政策及消費轉弱壓制而重心下移。

關注：宏觀經濟政策、籽棉交售進度、疆內疫情影響、下游銷售訂單。

來源：曲合期貨