國內進口利潤倒掛 白糖市場前景并不樂觀

市場分析：昨日鄭糖2301合約收盤下跌23元/噸，報5641元/噸。廣西集團現貨報價持平，報5630元/噸，期現基差-11元/噸。注冊倉單數量12576張，較上個交易日減少127張；有效預報數量240張，較上個交易日持平。ICE原糖3月合約收盤下跌0.05%，報18.71美分/磅。

以原糖3月合約價格計算，配額外50%關稅巴西進口折算成本為6672元/噸，泰國進口折算成本為6838元/噸。ICE原糖期貨周二延續高位震蕩，近期價格上漲，以及巴西中南部地區9月下半月糖產量低于市場預期是支撐原糖走強的重要因素。

巴西甘蔗行業協會(Unica)報告顯示，巴西中南部9月下半月糖產量為170萬噸，較上年同期下降27%。但是從中期來看，當前巴西甘蔗制糖比例處于歷史高位，并且預期印度和泰國新榨季延續增產，市場前景并不樂觀。

國內方面，昨日鄭糖延續偏強震蕩，現貨報價持穩，近期鄭糖反彈的原因一方面是外盤上漲，另一方面是廣西部分蔗區受旱。

但從中期來看，目前國內進口利潤雖然嚴重倒掛，但是進口量仍處于歷史高位，并且預計新榨季國內產量小幅增加，內在缺乏上漲動力。往下看因人民幣匯率貶值，當前配額外進口利潤嚴重倒掛，糖價向下的空間亦不大，預期中期維持區間震蕩，但震蕩重心較前期下移。

策略：中長期區間震蕩，但震蕩重心較前期下移。

風險：美聯儲加息、原油走勢、疫情、巴西生產進度。

來源：曲合期貨