消費旺季延續支撐鉛價 滬鉛或維持震蕩偏強

一、行情評述

上周滬2011合約跳空高開補漲，隨后橫盤震蕩，期價收至15365元/噸，周度漲2.23%。周五晚間維持震蕩，收至15315元/噸。倫橫盤震蕩，收至2035美元/噸，周度跌幅0.1%。

現貨市場：截止至10月14日，上海市場馳宏鉛15350-15370元/噸，對滬期鉛2211合約升水10-30元/噸報價；江浙市場濟金、冠鉛15340-15360元/噸，對滬期鉛2211合約升水0-20元/噸報價。

期鉛延續偏強震蕩，又因交割臨近，持貨商多偏向于交倉，市場貨源較少，下游按需采購，長單接貨為主。庫存方面，截止至10月14日，LME庫存報收30400噸，周度減少1475噸；上期所鉛庫存周度增4918噸至58780噸。SMM五地鉛錠庫存報收6.75萬噸，較節前增加0.14萬噸。

長節后第一周，下游消費平穩，但基本轉為常規采購，同時，因檢修及疫情等因素影響，原生鉛供應收緊，鉛價走強，期現價差走擴促使持貨商交倉意愿上升，帶動庫存回升。

隨著10合約交割，持貨商貨源較繼續轉移至倉庫，疊加安徽疫情緩解，部分再生鉛企業提產，供應增加，將帶動庫存延續回升。節后主力跳空高開補漲后橫盤震蕩。

宏觀看，美國通脹數據維持較高水平，美聯儲加息節奏難言放緩，金屬宏觀依然有壓力。基本面看，海外煉廠出現減產，疊加LME低庫存下帶動升水走高，支撐內外鉛價。國內看，原生鉛煉廠受檢修及疫情影響，周度開工率出現下滑，供應縮量。

再生鉛方面，隨著鉛價反彈，企業利潤修復，前期減產企業逐步復產。同時，安徽地區疫情緩解，當地煉廠也小幅增產，總體供應恢復中。

二、行業要聞

1.SMM：截止至10月14日，原生鉛冶煉廠周度三省開工率為57.29%，環比下滑2.42個百分點；五省鉛蓄電池企業開工率為79.08%，周度增加17.89個百分點。

2.SMM：9月電解鉛產量29.51萬噸，環比上升9.97%，同比上升12.83%，單月產量為今年最高，預計10月產量小幅下降，至28.84萬噸。9月再生鉛產量32.72萬噸，環比減少6.41%，同比減少11.28%，10月產量或環比回升。

三、觀點總結

節后滬鉛主力跳空高開補漲后橫盤震蕩。宏觀看，美國通脹數據維持較高水平，美聯儲加息節奏難言放緩，金屬宏觀依然有壓力。

基本面看，海外煉廠出現減產，疊加LME低庫存下帶動升水走高，支撐內外鉛價。國內看，原生鉛煉廠受檢修及疫情影響，周度開工率出現下滑，供應縮量。

再生鉛方面，隨著鉛價反彈，企業利潤修復，前期減產企業逐步復產。同時，安徽地區疫情緩解，當地煉廠也小幅增產，總體供應恢復中。

下游看，節后放假企業多恢復生產，帶動企業開工率快速回升，同時消費旺季延續，部分大中型企業訂單維持緊缺狀態，開工多維持80-100%的高水平，也帶動蓄電池企業整體開工率達近三年高位。整體來看，海外供應受干擾，低庫存下升水走高令擠倉擔憂升溫。

國內消費旺季延續支撐鉛價，不過隨著鉛價反彈，再生鉛企業利潤修復，存復產預期，限制鉛價上行空間。短期鉛價或維持震蕩偏強，關注前高15450元/噸附近壓力。

操作建議：區間波段操作

來源：曲合期貨