螺紋鋼盤面大幅回落 鐵礦石上方空間受限

行情回顧

疫情此起彼伏，管控政策依然不會放松，打擊了多頭對于鋼材需求恢復的信心，盤面大幅回落，多頭信心不足。

1-5合約價差由節前80走闊到120附近，近月受到二十大以及環保限產現實支撐，供給端受環保限產影響加大，后續還有一定空間,單邊逢反彈拋空為主。

一、基本面跟蹤

（1）供給方面，247家鋼廠高爐開工率82.62%，環比上周下降0.88%，同比去年增加4.55%；高爐煉鐵產能利用率89.04%，環比增加0.06%，同比增加8.38%；

鋼廠盈利率48.05%，環比下降3.46%，同比下降40.69%；日均鐵水產量240.15萬噸，環比增加0.21萬噸，同比增加23.93萬噸。

（2）需求方面，隨著國慶長假結束，10月份本是鋼材需求釋放的節點，需求再次被疫情干擾，主要的問題還是在需求上，節后各地疫情反撲，乃至封城導致了對鋼材需求端的悲觀預期。

節前建筑鋼材周成交均值20.73萬噸，季節性回升狀態。節后有所回落，上周表需325.79萬噸，環比回升66.89，十月表需市場預期330-340萬噸，日均鐵水產量維持在偏高水平上，螺紋表需未出現大幅回升的跡象，盤面沖高回落。

地產當下現實端需求回補速度較慢，地產數據表明當前整體地產行業仍然保持下行趨勢，尤其是前端——在去年基數迅速下滑的前提下，今年7-8月地產新開工的同比降幅仍在進一步擴大，觀察銷售端恢復情況。

（3）庫存方面，截至10月13日，總庫存662.42萬噸環比回落32.35萬噸，處于近四年同期的低點。

社會庫存457.93萬噸，環比上周回落21.55萬噸，廠庫204.49萬噸，環比上周回落10.8萬噸，庫存繼續去化。

近期部分區域鋼廠陸續復產，但鋼廠復產速度明顯低于預期。8月竣工面積環比好轉，下游需求量上升。因此，螺紋鋼產量見頂，貿易商出貨意愿較強，但廠庫和社會庫存均維持偏低水平。

二、結論及操作建議

螺紋：疫情此起彼伏，管控政策依然不會放松，打擊了多頭對于鋼材需求恢復的信心，盤面大幅回落，多頭信心不足。

第二輪提漲落地，焦企盈利得到一定修復，10月仍有一波集中補庫，表需仍有節后補庫需求支撐。不過10月考慮到二十大期間，價格大概率繼續呈現震蕩形態。

目前供需矛盾仍在醞釀當中，政策端無特大利好消息，盤面在靠近高爐成本附近承壓，可適當介入空單，穩健的投資者繼續回調買1拋5正套操作，仍有一定空間。

鐵礦：目前鋼廠日均鐵水產量維持高位，但二十大以及秋冬季限產，生鐵產量預計都是下降的，需求仍將受到壓制。到港量小幅增加，供需寬松格局延續。

需求方面，鋼廠利潤持續壓縮，生產積極性有所下降，維持原料低庫存，剛需補庫。

整體來看，鐵礦基本面表現明顯強于近年同期，但疫情是過去同期未有的變量，在疫情問題沒有得到改善之前上方空間受限。成材承壓下，預計鐵水會有較強的回調壓力，鐵礦2301合約750附近入場空單的投資者，可以繼續持有。

風險點：需求好于預期，宏觀積極政策加碼等。

來源：曲合期貨