電解銅或將持續壘庫 滬鋅或將迎來一輪補跌

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核心邏輯：宏觀打壓價的背景下，國內銀十旺季需求預計邊際轉弱，銅價偏弱震蕩。美國9月CPI回落不及預期，通脹-加息正反饋延續。

美元指數以及美債收益率飆升，國外有色承壓。與此同時，人民幣被動貶值使得國內有色維持相對強勢。

國內10月礦端供應寬松，電解銅產量持穩，9月SMM電解銅產量90.90萬噸，符合預期，定價權在于宏觀以及需求。

宏觀方面，美元指數維持強勢，歐美制造業PMI不斷下滑，全球需求收縮；需求方面，國內雖電網基建托底消費，上周銅桿開工率大幅下降，其余銅材持續回升。

我們認為10月下旬供給持穩，需求邊際走弱，電解銅將持續壘庫。截止10月13日，Mysteel樣本電解銅社庫為8.06萬噸，節后已壘庫2.38萬噸。

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核心邏輯：宏觀打壓的背景下，國內供給端在10月將持續改善，銀十旺季需求持續性不強，供增需減之下，庫存進一步去化空間有限，大概率將壘庫。

截止10月13日，Mysteel樣本錠社庫為7.27萬噸，節后已壘庫1.5萬噸。疊加美元指數強勢，打壓有色，全球經濟下行，精煉鋅消費不斷收縮。

倫鋅已跌至7月中旬的低位，若跌破前低，技術層面來看向下空間將被打開。而國內供給大幅改善兌現后或迎來一輪補跌。

節后國內有色做多氛圍較好，臨近交割期，低庫存導致現貨升水大幅走強；此外9月SMM統計精煉鋅產量為50.39萬噸，不及月初預期52.57萬噸，節后壘庫不及預期。建議在區間內進行右側交易，區間外及時止損。

來源：曲合期貨