棕櫚油庫存快速攀升 菜籽油供應將轉為寬松

一、行情綜述

今日油脂期貨震蕩收漲，、菜油走勢明顯強于。受多空交織的基本面及市場走低擾動，棕油10月預計將維持累庫趨勢，隨著增產周期的收尾，增速預計有所放緩，但出口加速政策并未結束。

隨著增產周期的收尾，印尼棕櫚油庫存在快速攀升，刷新近3年高位，總體來看棕油供應短期仍偏寬松。主力Y2301合約報收9428點，漲幅1.38%；P2301合約報收7598點，跌幅0.81%；OI2209合約報收11254點，漲幅1.40%。

現貨方面，豆油現貨價格較昨日上調130元/噸，棕櫚油現貨價格較昨日持平，菜油現貨價格較昨日上調140元/噸。

目前全球和國內油脂供應增加，特別是棕油的產地和國內均面臨累庫壓力，疊加宏觀因素下商品市場整體情緒悲觀,導致棕油弱勢運行，USDA報告偏多短期來看豆油菜油,建議偏多思路。

二、宏觀要聞

1、美國9月PPI超預期，美聯儲11月再加息75基點預期升溫。美國9月PPI同比增長8.5%，預期為8.4%，前值為8.7%；9月PPI環比增長0.4%，預期為0.2%，前值為-0.1%。

2、美聯儲9月會議紀要：有必要采取行動，維持限制性政策，美聯儲官員贊成近期采取限制性利率；幾名與會者認為需要校準美聯儲緊縮政策來緩解風險；在評估政策調整的累積效應的同時，在某個時候放緩加息步伐將是合適的。

3、歐佩克月報大幅下調全球原油需求前景，為自4月以來的第四次下調，預計今明兩年分別增長264萬桶/日和234萬桶/日，較此前預期分別下調46萬桶和36萬桶，原因是通脹持續高企及全球經濟放緩等。

4、七國集團聯合聲明顯示，在俄羅斯石油價格上限方面取得進展，成員國致力于將時間表與歐盟第六輪制裁措施的實施保持一致。

5、中國共產黨第十九屆中央委員會第七次全體會議決定，中國共產黨第二十次全國代表大會于2022年10月16日在北京召開。

6、國家衛健委：要毫不動搖堅持“外防輸入、內防反彈”總策略和“動態清零”總方針。

三、行業要聞

1、據美國農業部USDA發布的10月供需報告：2022/23年度10月美國2022/2023年度大豆種植面積預期8750萬英畝，環比持平；10月美國2022/2023年度大豆收獲面積預期8660萬英畝，環比持平。

大豆單產預期49.8蒲式耳/英畝，環比減少0.7蒲式耳/英畝；大豆產量預期43.13億蒲式耳，環比減少0.65億蒲式耳；大豆出口量預期20.45億蒲式耳，環比減少0.40億蒲式耳；大豆期末庫存預期2億蒲式耳，9月預期為2億蒲式耳，環比持平。

2、據船運調查機構ITS數據，印尼8月棕櫚油出口量為404萬噸，環比大增68%。

3、據外媒報道，研究公司AffinHwangCapital表示，馬來西亞2022年毛棕櫚油產量預計為1810萬噸，較2021年相比基本持平。

4、據市場消息，印度9月豆油進口量為26.18萬噸，高于8月的24.47萬噸，棕櫚油進口量為117.19萬噸，高于8月的99.50萬噸。

5、據美國農業部（USDA）公布數據，民間出口商報告向中國出口銷售52.6萬噸大豆，2022/2023年度交貨。

四、主產區天氣

1、美國大豆主產區天氣：美國大豆正處收獲期。從10月13日更新的天氣圖來看：10月13日至21日期間，美國大豆主產區中，西部地區普遍干燥，中西部地區降雨預期減少，南部地區降雨預期有增有減。

其中，大豆主產區北達科他州、南達科他州、內布拉斯加州、堪薩斯州、愛荷華州及密蘇里州幾乎無降雨預期，有利于作物收獲。

2、巴西大豆、播種期降雨量觀察報告：目前巴西大豆、玉米作物正處于播種期。從10月10日更新的天氣圖來看：10月13至21日期間，巴西大豆南部主產區中，南里奧格蘭德州降雨預期增強，帕拉納州維持此前的降雨預期，預期降雨量充沛。

西部主產區中，馬托格羅索州及南馬托格羅索州降雨預期適中，戈亞斯州部分地區無降雨預期；東部主產區中，巴伊亞州僅沿岸地區有降雨預期。

隨著播種持續推進，預計近期降雨繼續為巴西提供良好的土壤濕度。盡管降雨對大豆和玉米的生長有利，但仍需關注降雨的持續性，若頻繁降雨則可能阻礙播種進度。

五、觀點及策略

棕櫚油：受多空交織的基本面及原油市場走低擾動，MPOB報告中性偏空，棕油10月預計將維持累庫趨勢，隨著增產周期的收尾，增速預計有所放緩，但出口加速政策并未結束。

隨著增產周期的收尾，印尼棕櫚油庫存在快速攀升，刷新近3年高位，總體來看棕油供應短期仍偏寬松。雖然印度10月排燈節將近，將加速對棕櫚油的采購，支撐棕櫚油價格。

國內來看，雖然當下棕油進口量低于去年同期，但國內棕櫚油10-11月船期增加，預估到港量充足，庫存大幅回升，10月底之前預計棕油將持續累庫，預計短期油脂價格或將震蕩格局。

中長期來看，隨著疫情影響和氣溫下降影響，需求減弱，10月到港帶來的供給壓力最大或成為棕櫚油價格上方最明顯的壓力，國內庫存回暖，油脂消費將步入淡季，價格或將步入弱勢下行格局。

豆油：國慶期間歐佩克減產，原油價格大漲，增加油脂需求，從而帶動油脂市場。昨日USDA供需意外下調美豆產量，并上調中國進口預期，從而使得美豆期價大漲。近期由于南美大豆播種進度受天氣影響有所放緩，短期支撐美豆價格，應持續關注拉尼娜天氣。

未來幾日可能出現小幅反彈，消化本次報告的影響，在南美豐產的預估下，價格預計仍將趨弱運行。國內來看，預計11月大豆采購量依然偏少，市場仍然對豆油供應產生一定影響。

價格維持高位，養殖利潤高企，提升了下游買貨情緒，支持油廠豆油產出增加，庫存低位回升明顯，但隨著棕油進口量增多，加上近期國內疫情反彈或將影響油脂需求，豆油庫存積累或將少量增加。

預計10月豆油供應偏緊現狀緩解，利空豆油市場行情；中長期隨著終端需求對行情支撐或逐步轉弱，以及大豆供需結構的改變維持偏空格局。

：菜油依舊面臨菜籽暫時供應不足的問題，同時菜油庫存仍在繼續下滑，原料短缺限制油廠壓榨進度，國內菜油供應在11月前難有改觀，加上加拿大西海岸罷工對中國船期可能產生影響，提振菜油價格不斷沖高。

但隨著11月之后新季加拿大菜籽到港增加，疊加菜籽新季增產預期，市場認為后期國內菜油供應將轉為寬松，菜油的上行的壓力將會加大。繼續關注后續進口菜籽到港情況。

綜上所述，短期商品市場情緒仍受宏觀因素影響，美元指數強勢和原油走弱影響。目前加息預期再次成為市場情緒的參考指標。

隨著美豆和加菜籽的新作上市，以及棕桐油處于高產期，國際上的油脂供應階段性增加，而且國內油脂供應也因為棕油和菜籽的大量采購而增加,三大油脂庫存開始回升，這令油脂價格缺乏上漲動能。

綜合來看，全球和國內油脂供應增加，特別是棕油的產地和國內均面臨累庫壓力，疊加宏觀因素下商品市場整體情緒悲觀,導致棕相油弱勢運行，短期來看油脂仍然承壓,建議偏空思路。

來源：曲合期貨