滬鋅上行動力不足 關注后續海內外供需情況

行情解讀：宏觀上，美國9月PPI同比增長8.5%，較8月的8.7%有所回落，但高于預期的8.4%，近三個月內首次環比增長，增幅高于預期。PPI令美聯儲11月加息75基點的預期進一步升溫。

美聯儲很可能在11月和12月的會議上分別加息75個基點和50個基點。俄總統普京表示，“北溪-2”的一條支線仍然處于工作狀態，俄羅斯仍準備履行合同供應能源，關鍵在于歐盟。由于道達爾和埃克森美孚法國煉油廠工人持續罷工，法國“油荒”狀況還在持續。

供應端：云南省紅河州能源局對高耗能行業實施能效管理，據SMM調研整理，當前云南省部分冶煉廠已經開始進行限電控產，單月總計限電影響量為3300噸左右。）

嘉能可公司（Glencore）的備忘錄顯示，從11月1日起該公司位于德國的Nordenham鋅冶煉廠將會停產維護。）9月SMM中國精煉鋅產量為50.39萬噸，不及前期預期，環比增加4.12萬噸，同比減少0.8萬噸。

1-9月精煉鋅累計產量為441.4萬噸，累計同比去年同期減少3.08%。截至本周一（10月10日），SMM七地鋅錠庫存總量為8.47萬噸，較國慶前周五（9月30日）增加1.36萬噸，較上周六（10月8日）增加0.77萬噸，國內庫存錄增。

需求端：廣東0#鋅主流成交于25600~25620元/噸，報價集中在對2211合約升水830~950元/噸左右，粵市較滬市升水40元/噸，較前一交易日擴大110元/噸。

鋅價震蕩，臨近交割日，上海地區出貨有所增多，部分持貨商擔憂交割以后升水快速下滑，下調升水甩貨，但是市場成交較差。

操作和建議：宏觀上，美聯儲11月加息75bp概率走高，歐洲油荒導致市場對海外冶煉廠減產擔憂加劇，9月國內精煉鋅產量不及預期，國慶社會庫存累庫但是仍處于低位，臨近交割，月間價差小幅收窄。

鋅價繼續上行動力不足，關注后續海內外供需情況，短期預計鋅震蕩盤整，建議暫時觀望，中長期看，隨著冬季到來，海內外鋅供應彈性低于需求彈性，鋅價上方仍有空間。

風險提示：歐洲冶煉廠減產，需求大幅不及預期。

來源：曲合期貨