OPEC減產利好出盡 燃料油庫存仍處同期高位

1、基本面：OPEC減產利好出盡，成本端對燃油支撐回落；俄高硫持續出口亞太，新加坡供給維持充裕；中東、南亞發電旺季需求結束，歐美煉廠進料持穩，高硫整體需求走弱；偏空。

2、基差：新加坡高硫380折盤價2736元/噸，FU2301收盤價為2812元/噸，基差為-76元，期貨升水現貨；偏空。

3、庫存：新加坡高2290萬桶，環比前一周增加2.55%，庫存處于5年均值上方；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向下；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、預期：成本端支撐乏力疊加燃油基本面趨弱，短期燃油預計震蕩偏弱運行為主。FU2301：日內2680-2760區間偏空操作。

近期利多利空分析

利多：

1、OPEC將在11、12月減產200萬桶/日，供給收緊疊加俄烏局勢再度升級支撐油價上漲，成本端提振燃油。

2、歐洲能源危機發酵，天然氣價格抬升將增加低硫燃油的煉制成本，或對低硫價格帶來支撐；成品油資源的再度緊張特別是柴油的緊缺，將分流低硫的生產組分，低硫供給將受到沖擊。

利空：

1、歐美通脹高企，貨幣政策持續緊縮，市場對經濟衰退預期抬升，原油需求依然存在隱憂。

2、俄羅斯高硫燃油出口西方受阻，轉移出口至亞太地區的貿易量維持高位，短期新加坡高硫燃油市場仍面臨較大壓力。

3、中東、南亞電廠夏季采購高硫燃料油發電需求旺季結束，預計高硫需求將逐步下滑。

當前主要邏輯和風險點

1、主要邏輯：成本端原油多空博弈加劇，高低硫燃油基本面分化，高硫走弱、低硫趨強，預計LU-FU價差或將走闊。

2、風險點：俄烏局勢進一步惡化、歐洲能源危機升級。

來源：曲合期貨