黑色系繼續下跌 雙焦基本面預計逐漸轉弱

一、行情綜述

10月12日，合約J2301開盤報2838元/噸，最后收于2768.5元/噸，跌幅3.1%。合約JM2301開盤報2195.0元/噸，最后收于2143元/噸，跌幅2.35%。

二、重要資訊

（1）10月12日Mysteel煤焦：山東市場價格計劃同步提漲，濕熄焦上調100元/噸、干熄焦上調110元/噸。調整后準一濕熄主流報價2750-2800元/噸，準一干熄主流報價3170-3240元/噸，自10月13日0時起執行。

（2）10月12日上午，中焦協市場委員會召開市場分析會，山西、河北、內蒙古、遼寧、黑龍江、河南、江蘇、安徽、山東、陜西、寧夏、江西、貴州等地的主要焦化企業參加了會議。

會企業一致同意，1、即日起加大限產力度；2、與客戶充分溝通，使其理解焦炭只有漲價才能保證供應鏈的穩定；3、呼吁政府重視焦炭供應鏈保障問題。

（3）【汾渭信息】焦炭訊，考慮山西呂梁孝義昨日病例確診人數較多，呂梁孝義、汾陽區域靜默管理時間延長至五天，減產焦企數量逐步增多。

目前看減產在3-5成不等，山西區域焦企受疫情影響減產的范圍逐步擴大，短期供應持續收緊預期較強，后期仍需關注疫情的進一步發展態勢。

三、邏輯分析

現貨端，上午中焦協開會后，下午主流焦企就開啟了焦炭第二輪提漲100-110元。

本輪提漲的主要原因還是，主產地疫情、安全檢查等因素導致煤炭供給減少，焦企原料成本和運費大幅上漲，限產幅度加大15-20%左右，鋼廠到貨減少。煉線上競拍熱度不減，部分煤種價格上調50-150元不等。

蒙煤方面，通關車數維持在700車上下，甘其毛都口岸監管區連續多周去庫，國內焦炭第二輪提漲開啟，口岸貿易企業挺價意愿較強，蒙5原煤報價1700元。

期貨端，黑色系繼續下跌，焦煤也把節后高開的缺口補上了，技術上看，黑色系整體還在大區間震蕩，暫時沒有形成向上或向下的趨勢，但雙焦估值偏高。

焦炭第二輪提漲開啟，主要受山西疫情因素影響，但考慮到鋼材旺季過半，下游利潤不佳，雙焦供給端擾動可能隨著大會的勝利召開而消退。

而需求端鐵水產量見頂回落的可能性較大，雙焦基本面預計逐漸轉弱，本輪提漲很可能是這次提漲周期的最后一輪了。

焦炭第二輪提漲落地后倉單成本3050元，在大環境悲觀預期下，期貨保持一定貼水是合理的，因此前期2938的高點可以視作已經充分反應了提漲預期。

從之前的經驗來看，期貨會提前反應現貨提漲，而最后一輪提漲后，期貨不再反應，反而會先于現貨回落，目前盤面符合這個規律，行情轉勢概率較大。

四、策略方面

逢高做空。

來源：曲合期貨