供應端穩定性較差 鐵礦石關注終端需求復蘇

邏輯：近期價格走勢核心邏輯需求高位支撐現貨，供應端主流礦山發運回升持續性較差，但中期需求增加空間受限以及供應回升預期壓制盤面，鐵礦石更多是跟隨螺紋估值回升進行基差收縮，整體以區間震蕩為主。

供應方面：全球鐵礦石發運量沖高后持續回落，供應端穩定性較差，對價格形成擾動。（9月26日-10月2日）Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發運總量2614.0萬噸，環比減少218.9萬噸。

澳洲發運量1901.7萬噸，環比減少131.5萬噸，其中澳洲發往中國的量1608.6萬噸，環比減少108.7萬噸。巴西發運量712.3萬噸，環比減少87.4萬噸。全球鐵礦石發運總量3169.3萬噸，環比減少63.7萬噸。（9月26日-10月2日）

中國47港到港總量2441.5萬噸，環比增加68.0萬噸；中國45港到港總量2342.0萬噸，環比增加33.8萬噸；北方六港到港總量為1045.1萬噸，環比減少185.3萬噸。需求方面，長流程鋼廠復產力度較強，日均鐵水產量維持相對高位，但需求增量空間有限，后期關注鋼廠利潤變動情況。（10月14日）

Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率82.62%，環比上周下降0.88%，同比去年增加4.55%；高爐煉鐵產能利用率89.04%，環比增加0.06%，同比增加8.38%；鋼廠盈利率48.05%，環比下降3.46%，同比下降40.69%；日均鐵水產量240.15萬噸，環比增加0.21萬噸，同比增加23.93萬噸。

庫存方面：假期期間鋼廠庫存消耗較大，節后仍有一定補庫需求，港口庫存階段性增速放緩，支撐現貨價格。中期供應回暖以及需求下滑預期不變，中期供需仍趨于寬松。（10月814日）

Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存為12992.70，環比增30.85；日均疏港量314.07增9.23。

分量方面，澳礦5813.82降75.74，巴西礦4641.02增83.73；貿易礦7843.71降29.15，球團575.10增10.85，精粉912.70降2.61，塊礦1955.97降51.42，粗粉9548.93增74.03；在港船舶數91條。（單位：萬噸）

Mysteel統計全國47個港口進口鐵礦石庫存總量13699.70萬噸，環比增40.85萬噸，47港日均疏港量324.87萬噸，環比增8.33萬噸。

觀點：短期需求處于相對旺盛階段但增加空間有限，供應端擾動增加，終端需求復蘇持續性以及長流程利潤是主要關切點，鐵礦石中期供需關系仍將保持寬松格局，短期以區間震蕩為主。

策略上當前01合約鐵礦石盤面貼水現貨幅度較大，遠月05面臨供需更為寬松的基本面，鐵礦石1-5正套策略可以繼續持有。

后期關注/市場風險：終端需求復蘇力度、主流礦山發運、會前鋼廠補庫力度。

來源：曲合期貨