甲醇 繼續振蕩下行

9月中旬以來，成本端支撐，疊加國內外甲醇裝置頻繁檢修導致供應縮減，甲醇價格呈振蕩上行態勢，但國慶節后期價大幅高開后持續走低。短期來看，甲醇市場仍是強成本與弱供需的持續博弈，盡管成本端走強對甲醇價格提供支撐，但后期隨著供應回升預期的逐漸兌現以及需求端的持續走弱，甲醇將呈振蕩式下行態勢。

下游MTO利潤大幅壓縮

內地供應方面，7月、8月甲醇價格大幅回落背景下，煤制甲醇裝置利潤持續壓縮，導致煤制甲醇企業虧損性減產明顯增多，但由于供需端逐漸修復，甲醇價格出現反彈。9月以來，煤制甲醇裝置開工率持續回升，9月開工率為68.44%，相對8月開工率增加3.99%，供應端回升明顯且后續仍有檢修裝置計劃復產。另外，從海外裝置來看，開工率也明顯回升，此前伊朗貨源受裝置檢修以及運力緊張影響，導致國內甲醇進口端大幅縮減，但隨著檢修裝置回歸以及運力問題的緩解，后續進口端仍存增量。

國慶假期期間，乙烯價格高位回落，東北亞乙烯從節前的880美元/噸跌至830美元/噸，前期市場炒作供應縮減導致烯烴價格上漲邏輯不再，疊加甲醇價格大幅回升導致國內MTO裝置利潤壓縮，國內MTO裝置利潤創下今年以來最低，這導致烯烴企業檢修計劃明顯增多。南京誠志MTO與浙江興興MTO有停車傳聞，中原乙烯計劃12號停車，聯泓負荷降至七成負荷。下游MTO裝置的停車降負消息導致市場對甲醇需求預期轉弱，這也壓制甲醇的上行空間。

成本推升邏輯逐漸減弱

對于以煤炭作為原料的甲醇來說，盡管煤炭價格高位對于甲醇價格支撐明顯，但政策壓制下煤炭價格繼續上行空間有限，這導致煤炭對甲醇價格的推升作用也將逐漸減弱，甲醇市場驅動邏輯也將向供需端轉移。

國慶節后甲醇價格持續下跌，主要由于節后甲醇價格大幅反彈導致下游烯烴裝置利潤持續被壓縮，MTO裝置降負停車背景下，甲醇需求預期轉弱。另外，隨著三季度檢修甲醇裝置逐漸復產，甲醇供應也存在回升可能。盡管煤炭價格高位運行對于甲醇價格存在支撐，但政策壓制或導致煤炭價格上行空間有限，成本端對于甲醇價格的推升作用或逐漸減弱，預計甲醇或轉為振蕩下行，但下方空間需要關注煤炭價格重心能否回落。風險因素主要有：原油價格大幅上漲；需求持續大幅好轉；供應端回升不及預期。

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?來源：期貨日報