原油 漲勢逐步趨緩

10月5日晚間，OPEC+召開部長級會議，決定從2022年11月開始減產200萬桶/日，減產基準為2022年8月各國原油產量配額，且此次減產將持續至2023年年底；將部長級聯合減產監督委員會（JMMC）每月會議頻率調整為2個月舉行一次，部長級會議調整為6個月舉行一次，但根據市場情況變化，JMMC會議以及部長級會議仍可以隨時舉行；下一次部長級會議將在12月4日召開。OPEC+減產幅度超出市場預期，受此提振，油價持續上漲，布倫特原油期貨主力合約創8月底以來新高。

OPEC減產托底油價

考慮到會前油價跌幅較深，且俄羅斯也在會前提議減產100萬桶/日，市場普遍預計OPEC+將開始減產挺價，但最終200萬桶/日的減產幅度仍超出市場預期。值得注意的是，200萬桶/日的減產基準是2022年8月各國的產量配額，考慮到OPEC+中絕大部分國家均存在產能不足的問題，因此實際減產幅度在80萬—85萬桶/日區間，其中沙特仍承擔了絕大部分的實際減產任務，約占OPEC+減產量的50%。此外，科威特、阿聯酋以及伊拉克也分別減產10萬—15萬桶/日。

下一次OPEC+部長級會議的時間被安排在12月4日，為美國計劃對俄羅斯實施石油價格上限的前一天，OPEC+將根據美國限價的最終措施采取對應行動，盡可能保證對原油供應端的掌控。OPEC+200萬桶/日減產公布后，再度引發美國的不滿，拜登政府已宣布將在11月拋儲1000萬桶（5月1.8億拋儲計劃中的一部分）。

基本面與宏觀面繼續博弈

OPEC+本次會議使得油市四季度基本面的預期明顯好轉。根據EIA的平衡表數據，2022年四季度原本全球原油的累庫存速度在66萬桶/日，OPEC+11月減產開始后，按照85萬桶/日的減產幅度計算，四季度供應過剩幅度將下降至10萬桶/日左右。

此外，歐洲氣價中樞仍然保持相對高位，可能使得四季度歐洲油氣替代需求有所增長。但值得注意的是，宏觀面對油價的影響仍然偏空。美聯儲加息持續施壓消費端且效果明顯，CME美聯儲觀察數據顯示美聯儲11月再度加息75bp的可能性仍高達近80%。美元指數的持續高位運行也繼續壓制油價的上方空間。

整體來看，10月初油價受到基本面的支撐持續上漲，OPEC+通過減產夯實了布倫特原油85美元/桶左右油價底部區間，而油價的進一步上行則受到宏觀面的壓力。預計油價漲勢將逐步趨緩，后續或延續高位振蕩運行。（作者單位：建信期貨）

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?來源：期貨日報