橡膠后期供需逐步承壓 預計價格低位震蕩

昨日繼續下跌，RU2301合約收于12830元/噸。節前一周山東地區輪胎企業全鋼胎開工負荷為57.74%，較上周走低1.78個百分點，較去年同期提升3.79個百分點。節前一周國內輪胎企業半鋼胎開工負荷為62.93%，較上周走低0.32個百分點，較去年同期提升12.47個百分點。

節前一周青島地區天然橡膠總庫存44.84萬噸，較上周增1.21萬噸，增幅2.77%；其中保稅區內庫存12.3萬噸，較上周微增0.57萬噸，增幅4.86%；一般貿易庫存32.54萬噸，較上周增0.64 萬噸，增幅2.01%。

本期入庫大于出庫，保稅與一般貿易庫存均繼續增長，前者增幅較大。供應方面，四季度天膠產量將維持增長態勢，拉尼娜大概率會存在，不過強度將會比今年前兩次減弱，對總產量影響有限，僅會對供應端的生產節奏產生一定的擾動。

其次，由于前三季度非標套利機會一直存在，正套現貨端的采購行為會帶來未來的進口量增量預期，且歐美需求下滑中國可能獲得更多的進口壓力，因此四季度天膠進口量預計維持高位。

需求方面，國內在疫情管控政策下，對輪胎需求會形成持續壓制，疊加輪胎企業庫存高企，預計內需增長亮點不足，總體或維持平穩的狀態。

出口方面，在海外持續激進加息的影響下，需求已經開始實質性大幅收縮，后續國內輪胎出口需求也存在回落風險。此外，目前來看，濃縮乳膠和全乳膠收購價差比較接近，理論上會刺激全乳膠的產出量更多的增長。

如果這種狀態延續，就會對全乳膠的交割品減少預期產生根本上的修正。另外，隨著非標基差大幅擴大，也會帶來非標套利和套保的介入。

綜合來看，四季度天膠供需逐步承壓，市場對于國內后期交割品減少的擔憂情緒放緩后，在現實需求偏弱下，預計價格維持低位震蕩走勢。

來源：曲合期貨