PTA 上行動力不足

國慶假期期間由于油價漲幅較大，PX加工費出現明顯漲幅。供應方面，PX集中檢修已過，生產利潤良好，裝置重啟后將提升負荷生產。近期PX海南煉化一期重啟、二期檢修半個月，青島麗東假期負荷提升至90%—95%，福佳大化結束檢修，目前140萬噸PX裝置負荷在80%左右。同時，考慮到天津石化重啟以及新裝置少量產出，整體看PX開工率達到79.36%，環比提升1.71個百分點。

外圍市場方面，海外PX供應暫時偏緊，但阿曼OQ82萬噸PX裝置最快10月下旬重啟，韓國SK檢修暫定11月初重啟。四季度廣東石化260萬噸PX準備投產，盛虹煉化一套200萬噸/年PX新裝置，威聯化學二期100萬噸/年PX新裝置均計劃11月投產。雖然新裝置至少需要11月集中放量，但新產能加速釋放下，PXN價格重心有望進一步下行。

受PX供應增加及加工費效益良好帶動，PTA開工率亦有所提升，目前行業負荷已回升至77%的偏高水平。現貨流通性也逐步改善，市場逐漸走向寬平衡狀態。市場剛需支撐已有所減弱，PTA由去庫轉向累庫。

隨著PX裝置的投產，配套的PTA裝置如恒力石化、威聯化學二期、桐昆石化三套新裝置計劃投產，合計PTA新產能1250萬噸，行業加工費水平仍會進一步壓縮。從PTA裝置動態看，揚子60萬噸、逸盛大化225萬噸裝置正常運行，逸盛新材料兩套裝置開工維持在90%以上，福海創450萬噸PTA裝置降負至50%。

寒冬將至，“銀十”支撐仍存，但受制于外圍消費不振及聚酯工廠高庫存、低現金流現狀，聚酯負荷回升仍有較大限制。10月初短纖負荷局部略有提升，長絲工廠有部分降負動作。截至10月8日，聚酯負荷在83.2%，后續進一步提升空間有限。

國慶假期期間江浙加彈、織機、印染平均開工水平分別為60%偏上、50%偏上、60%—70%。得益于油價持續上漲，聚酯市場信心有所提振，下游部分補貨需求顯現。截至10月8日，滌綸長絲產銷率為114.30%，滌綸短纖產銷率為75.04%，聚酯切片產銷率為239.61%。

從庫存絕對水平看，油價大漲雖有助于聚酯工廠出貨，但并沒有實質性解決工廠高庫存的問題，滌綸長絲工廠較節前不同程度累庫。其中，滌綸長絲POY主流庫存天數在26—30天；滌綸長絲FDY主流庫存天數在27—31天；滌綸長絲DTY主流庫存天數在34—38天。聚酯產銷雖好于節前預期，但工廠相對謹慎，仍想出貨降庫。

綜上所述，展望后市一是上游PX開工穩步提升，四季度新增投產較多。雖然新裝置至少需要11月集中放量，但新產能加速釋放下，PXN價格重心將進一步下滑；二是PTA現貨流通性逐步改善，市場逐漸走向寬平衡；三是聚酯產銷雖好于節前預期，但工廠對漲價的態度相對謹慎，后續負荷提升難度較大。當前下游織造坯布庫存處于高位，且有再次攀升預期，而相應地原料庫存備貨積極性再度下降。PTA目前的漲勢更多是被動跟隨成本端走高，暫時弱化了自身供需弱勢。但隨著供需趨弱格局逐步顯現，PTA將再度以偏空運行為主。（作者單位：廣州期貨）

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?來源：期貨日報