宏觀偏空+國內供給改善 滬鎳寬幅震蕩

背景分析：外盤市場10月11日LME開盤22350美元/噸，收盤22045美元/噸，較前一交易日收盤價22380美元/噸跌1.5%。現貨市場10月11日，俄鎳升水4200元/噸，持平；金川升水10000元/噸，漲1000元/噸；挪威升水9000元/噸，持平；BHP鎳豆升水4000元/噸，持平。

核心邏輯：滬2211合約昨收于183600元/噸，漲2.46%。宏觀，美聯儲副主席布雷納德稱政策將在一定期限內保持緊縮，將會考慮到政策溢出影響，市場考慮謹慎加息的可能；關注本周四美國通脹數據；歐洲在衰退壓力下難以持續大幅加息，美元有支撐。

國內9月M2、社融、新增貸款增速均超預期。基本面，供給，9月國內純鎳產量15457噸，環比減1.65%但同比增8.07%，預計10月產量15400噸，同比增9.88%，純鎳國內延續同比增長，但海外難增產。9月鎳鐵國內、印尼都增產，印尼回流增加。印尼鎳中間品繼續放量、回流國內，國內硫酸鎳產量繼續增長。

需求，10月排產增加，新能源帶動硫酸鎳消費但鎳豆制硫酸鎳無經濟性，合金端剛需仍存，盤面下跌時下游采購。盤面價格高企已抑制純鎳消費，下游逐漸需求替代。

庫存，昨日倉單2928噸，較前日增1260噸，但仍緊張；昨日LME鎳庫存52026噸，較前日持平。綜上，宏觀偏空、國內供給改善，但滬鎳倉單仍緊張，擠倉風險猶在，寬幅震蕩。

操作建議：逢低布局滬鎳月間正套；單邊觀望。

風險因素：國內鎳持續累庫；地緣政治風險。

來源：曲合期貨