國內進口利潤嚴重倒掛 白糖期價震蕩下行

市場分析：

昨日鄭糖2301合約收盤上漲3元/噸，報5580元/噸。廣西集團現貨報價持平，報5610元/噸，期現基差30元/噸。注冊倉單數量13182張，較上個交易日減少331張；有效預報數量240張，較上個交易日持平。

ICE原糖3月合約收盤上漲0.43%，報18.73美分/磅。以原糖3月合約價格計算，配額外50%關稅巴西進口折算成本為6577元/噸，泰國進口折算成本為6841元/噸。ICE原糖期貨周二小幅上漲，因巴西中南部地區9月下半年月糖產量低于預期。

巴西甘蔗行業協會(Unica)周二公布報告顯示，9月下半月，巴西中南部主產區甘蔗壓榨量為2529萬噸，較去年同期下降29.7%，糖產量為170萬噸，較之前一年同期下降27.3%，因為甘蔗生產區出現大雨天氣，短期影響砍收。

但是從中期來看，巴西制乙醇收益仍然大幅落后于制糖收益。并且展望新榨季，當前預期印度和泰國延續高產量，市場前景并不樂觀。

國內方面，昨日鄭糖高位震蕩，現貨報價持穩，成交一般。9月產銷數據公布，2021/22榨季全國結轉庫存89萬噸，同比下滑15萬噸。

觀點總結：雖然國內進口利潤嚴重倒掛，但是當前進口量仍處于歷史高位，國內供應并不短缺，內在缺乏上漲動力。往下看SR2301合約與配額外進口成本倒掛，并且跌破國內生產成本，因此向下的空間亦不大，并且人民幣匯率貶值對國內糖價亦有支撐，預期中期維持區間震蕩，但震蕩重心較前期下移。

策略：中長期區間震蕩，但震蕩重心較前期下移。

風險：美聯儲加息、走勢、疫情、巴西生產進度。

來源：曲合期貨