現貨供應短期恢復較難 延長豆粕高位運行周期

一、行情綜述

國慶長假期間因美國農業部發布的季度庫存報告遠超預期，疊加美國大豆收割上市后季節性供應壓力凸顯，疊加南美巴西大豆播種進度良好施壓美盤大豆，近日美豆弱勢運行。

但由于國內大豆供應緊張，庫存偏低，豆粕現貨價格堅挺支撐盤面價格，連粕盤面上表現相對抗跌。

二、基本面情況

國際市場：北京時間10月1日凌晨USDA公布2022年季度庫存報告顯示，截至9月1日，美豆庫存為2.74億蒲，同比增加7%，超過市場預估均值2.42億蒲。2022年6-8月的美豆用量估計為6.98億蒲，較上年同期增長36%。

作為對比，美國農業部9月供需報告里預計2021/22年度美豆期末庫存為2.4億蒲，庫存消費比為5.37%。

美國農業部發布的全國作物進展周報顯示，美國大豆收獲進度超出市場預期。在占到全國大豆播種面積96%的18個州，截至10月2日(周日)，美國大豆落葉率81%，上周63%，去年同期84%，五年均值79%。大豆收獲進度為22%，上周8%，去年同期31%，五年同期均值25%。

南美巴西市場，咨詢公司AgRural周一稱，截至上周四(10月6日)，巴西2022/23年度大豆播種面積已經達到預期面積的9.6%，高于一周前的3.8%，但是低于去年同期的10.1%，因為反復無常的天氣阻礙了一些地區的播種工作。

國內市場：中國糧油信息中心數據監測顯示，國慶假期國內大豆壓榨量下滑至152萬噸，略低于到港量，大豆庫存小幅上升。

監測顯示，截至上周末（10月9日），全國主要油廠進口大豆商業庫存411萬噸，比前一周增加4萬噸，比上月同期減少85萬噸，比上年同期減少150萬噸。

節后油廠開機率將重新提升，預計本周大豆壓榨量將回升至175萬噸左右，而大豆到港量保持低位，預計庫存將再度下滑。國慶假期大豆壓榨量下滑，豆粕產出減少，但飼料養殖企業提貨放緩，豆粕庫存略微上升。

10月10日，國內主要油廠豆粕庫存34萬噸，比上周同期增加1萬噸，比上月同期減少17萬噸，比上年同期減少26萬噸，比過去三年同期均值減少36萬噸。

10月份大豆到港量繼續減少，制約油廠開機，下游企業需求基本穩定，預計短期豆粕庫存仍將保持低位。

三、綜合所述

國際市場，美豆進入集中收獲期，季節性收獲壓力逐漸顯現。天氣預報顯示，未來6-10日美國大豆主產州氣溫和降雨量均普遍低于正常水平，有利于美豆收割。

隨著美豆收割進度加快，新豆供應壓力進一步上升。疊加巴西大豆產量有望達到創紀錄的水平施壓限制美豆價格。

國內市場，目前國內豆粕庫存不及常年同期的一半，而養殖端需求旺盛，供應不足是豆粕現貨維持強勢運行的關鍵。從目前港口進口大豆庫存和進口船期跟蹤情況看，國內豆粕現貨供應短期恢復難度較大，從而延長豆粕價格高位運行周期。

后續重點關注美國農業部將于本周三公布10月供需報告、南美播種天氣及播種進度情況、國內大豆到港量、豆粕庫存變化及現貨的表現。

來源：曲合期貨