市場認可度逐步提高 美豆仍存有上調空間

1、背景分析：

隔夜期貨：10月10日，CBOT市場大豆收盤上漲，美豆11合約漲幅0.6%，報收1374美分/蒲。

CFTC持倉報告：截至2022年9月27日當周，CBOT大豆期貨非商業多頭減10015手至149774手，空頭減5293手至69723手。

重要消息：LaSalle認為，美國農業部9月的單產將是他們公布的最低單產，預計單產可能會略微提高，但會保持在51蒲/英畝以下。AgRural：截至10月6日，巴西2022/23年大豆播種率為9.6％，落后于去年同期時的10.1%，因欠佳天氣干擾了部分地區的耕作。

帕拉納州、圣卡塔琳娜州和南馬托格羅索州仍以持續的降雨和潮濕的天氣條件為主，阻礙機械進一步推進。而在巴西最大的大豆種植區馬托格羅索州，降雨稀少和土壤濕度低限制了種植者的種植速度，尤其是在該州的中北部。

預測人士稱，盡管初期遇到一些問題，但巴西2022/23年度大豆收成料將達到創紀錄的1.5億噸以上，原因是種植面積將擴大至近4300萬公頃（1.06億英畝）。BAGE報告，預計阿根廷2022/23年度大豆產量為4800萬噸。美國農業部9月份預計阿根廷2022/23年度大豆產量為5,100萬噸。

2、核心邏輯：后市看供應預期調整，美豆較低的單產預期不斷被較低的優良率證實，市場認可度在逐步提高，后期報告上下調整空間不會太大，從單產趨勢性和優良率的匹配度來看調整方向，單產或傾向小幅上調。

此外，USDA對新季南美大豆產量預期較市場主流結構預期較低，存在上調空間。后市看需求預期調整，美豆新季出口或被下調，南美新季出口雖供應調增，出口和壓榨也有望被上調。

綜合看，10月美豆11合約價格跌破1350支撐，測試1300美分/蒲支撐，價格走勢主要表現的是單產的修正預期和集中上市壓力。

3、操作建議：觀望為主。

4、風險因素：南美天氣出現異常。

來源：曲合期貨