深加工企業利潤不佳 玉米港口現貨緊缺

一、期現行情

回顧期貨市場：2022年9月合約中上旬震蕩上漲，后連續4日大幅下跌，月底反彈。截止2022年9月30日，月內最高價結算價2847元/噸，最低價結算價2763元/噸，2022年9月30日主力合約結算價2771元/噸，較2022年8月31日2789元/噸跌18元/噸，跌幅0.65%。

2022年9月合約大體和走勢相似，下旬下降幅度相對更大，截止2022年9月30日，月內最高價結算價3096元/噸，最低價結算價2876元/噸，2022年8月31日主力合約結算價2897元/噸，較2022年8月31日3066元/噸跌169元/噸，跌幅5.51%。

現貨市場：2022年9月份國內各地現貨價格穩中有漲。其中，長春由2640元/噸漲至2680元/噸；濰坊從2780元/噸漲至2800元/噸，后以2795元/噸收尾；鲅魚圈漲幅較大，由月初2710元/噸漲至2780元/噸；錦州港與鲅魚圈相似，由月初2720元/噸漲至2790元/噸；廣東港漲幅最大，從月初2860元/噸漲至2950元/噸。

市場收購謹慎，在收主體較少，近期裝船需求逐漸增多，港口庫存加速下降。北方港口大貿易商手中余糧不多，港口到貨較少，走貨一般，貿易商陸續開秤收購新糧，收購數量有限。蛇口港節前備貨有一波需求，伴隨國慶臨近，節前備貨基本結束，需求也隨之減弱。

二、基本面

供應方面，美聯儲如期公布9月利率決議，再次加息75個基點。這是美聯儲年內第5次加息，而且是連續第三次大幅加息75個基點，聯邦基金利率目標區間升至3%-3.25%，今年已累計加息300個基點，創下美聯儲40多年最快加息紀錄。

宏觀方面下行預期不斷走強，經濟形勢不佳，經濟衰退或將導致需求難以形成較強支撐。受國際經濟衰退影響，大宗商品普跌，美玉米亦然，連盤玉米下旬也隨之下跌。

國內方面有調研機構表示，受生長期陰雨寡照的影響，吉林四平單產有明顯的下降預期，長春、德惠及農安與去年同期比持平，但收割進度均較往年推遲一周，這也基本符合市場預期。

黃淮地區將出現季節性大量上市，但具體節奏還要看基層惜售程度。再者東北地區即將大范圍收割，糧商建庫意愿并不堅定，一直在觀望猶豫。

對于東北地區玉米，價格大幅下跌可能性較弱，一方面由于儲備庫收糧，雖然價格偏低，但一定程度上可以托底；另一方面東北地區降溫至零度后，近期若出現降雪，疊加成本端確定性增加，利多情緒是存在的。

港口方面，北方港口大貿易商手中余糧不多，港口庫存下降，貿易商陸續開秤收購新糧，目前收購數量有限。蛇口港飼企國慶備貨積極性高，需求增加，港口現貨緊缺，玉米價格上漲明顯。隨后下游需求明顯降低，港口零星走貨，報價稍有下跌。

需求方面，深加工企業利潤不佳，淀粉需求未見起色，導致深加工方面原料玉米采購意向偏弱。養殖利潤穩中有漲，終端養殖需求有些許好轉，但依然較為疲弱，整體消費不及往年同期。飼料企業節前備貨，優質玉米采購需求較大，也不及往年。

三、觀點總結

整體而言，玉米前期受供應端天氣炒作影響價格持續上行，后因宏觀衰退情緒及需求端消費低迷，價格高位回落。國慶假期后，傳統的收割季和上市季就要到來，可能會出現上市壓力，不過就近幾年基層售糧心態的轉變，售糧節奏變得尤為重要，需以此調整交易策略。

來源：曲合期貨