市場需求季節性好轉 生豬散養戶壓欄惜售

一、價格走勢回顧

9月份，豬價震蕩上行，進入十一假期后，豬價更是大幅上漲，截至10月9日，全國均價26.5元/公斤，較9月初上漲了12%。

其中東北地區26元/公斤，上漲13.4%，兩廣地區27.1元/公斤，上漲12.5%。河南地區26.4元/公斤，上漲11.4%。

農業部豬肉批發價33.02元/公斤，月度上漲11%。9月并未跟隨現貨上漲，在政策調控下LH2301月度下跌3.21%，期貨貼水擴大至1785元/噸。

二、養殖端盈利進一步好轉，能繁母豬存欄繼續增加

9月份，豬價進一步上漲，養殖利潤進一步好轉，截至9月30日當周，自繁自養養殖利潤799元/頭，外購仔豬育肥利潤為803元/頭。雖然生豬價格大幅上漲，不過仔豬和二元母豬的價格整體偏弱，截至10月7日，7公斤仔豬價格為469元/頭，較9月初下跌9.4%，50公斤二元母豬價格1719元/頭，較9月初下跌2.3%。

當前不是傳統補欄季，且當前補欄仔豬對應出欄時間為明年淡季，因此仔豬補欄積極性不高。二元母豬方面，集團場多以自用母豬群為主，外采量有限，疊加散戶多以肥轉母的低成本形式進行補欄，因此二元母豬價格維持低迷走勢，預計二元母豬價格仍將偏弱運行。

目前養殖端盈利明顯，養戶母豬淘汰較少，據Mysteel數據顯示，其定點樣本企業8月份母豬淘汰量為71104頭，環比下降1.5%。豬價繼續走強，市場主動產能去化意向減弱，多為正常優化淘汰。

能繁母豬存欄則繼續增加，農業農村部數據顯示，8月末能繁母豬存欄為4324萬頭，環比增加0.6%，較4月份低點增加3.5%。在高養殖利潤的刺激下，預計能繁母豬存欄將進一步增加。

三、大豬和標豬價差擴大，出欄體重增加

根據涌益咨詢顯示，全國出欄體重為128.07公斤，較9月初出欄均重增加1.15%，天氣轉涼，終端對大豬需求增加，肥豬對標豬價差擴大，肥豬利潤較好.

市場壓欄二次育肥操作增加，加之部分企業7-8月開始就有陸續壓欄操作，使得9月整體出欄體重上移。其中150公斤以上出欄占比為7.63%，90公斤以下出欄占比為5.37%。

從8月底開始，大豬和標豬價差轉正，截至10月7日，175公斤大豬較130公斤標豬價格高0.54元/公斤，隨著天氣轉涼，以及腌臘季的來臨，肥豬需求明顯增加，大豬和標豬的價差或將進一步擴大。

四、需求季節性好轉

9月份日均屠宰量107691頭，較8月份的96458頭明顯增加，增幅為11.6%。9月份受到開學，中秋，國慶等假期提振，市場備貨積極，白條走貨好轉，多地迎來屠宰高峰期。

分區域看，東北地區日均屠宰量增加14.3%，中部地區日均屠宰量增加10%，南方地區日均屠宰量增加11.6%。假期過后，需求或慣性回落，不過四季度，南方有腌臘需求，以及天氣轉涼后，需求季節性好轉，預計四季度生豬需求有一定支撐。

五、操作策略

9月份至10月初，豬價再次大幅上漲，一方面受到中秋以及國慶假期的提振，需求好轉，另一方面散養戶壓欄惜售，二次育肥熱情較高，進一步加劇供應緊張格局，現貨全國均價上漲至26.5元/公斤，較去年同期上漲148%。

豬價大幅上漲后，國家發展改革委會同相關部門召開生豬市場保供穩價專題會議，9月份共投放4批中央儲備肉，政府投放力度加大，同時，還采取了一系列保供穩價的政策措施，提高儲備肉購買便利程度，以低于市場價格投放，加強市場監測監管。

在一系列政策的調控下，1月合約并未跟隨現貨價格上漲，9月LH2301下跌3.21%，期貨貼水擴大至1785元/噸。整體來看，根據能母豬存欄推測，下半年生豬出欄呈下降趨勢，疊加需求季節性好轉，四季度豬價仍將偏強運行。

另外天氣轉涼后，終端對大豬需求增加，大豬和標豬價差擴大，大豬利潤豐厚，導致散養戶壓欄增重二次育肥等操作增加，加劇階段性供需錯配局面，推升豬價。后期需重點關注高價是否會對需求產生抑制，二次育肥大豬出欄是否會對豬價形成一定壓力，以及政策端拋儲力度。

來源：曲合期貨