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供應端：9月鋼廠產量快速攀升，當前鋼鐵企業處于盈虧平衡以及微利狀態，產量恢復比較快。更長遠地，我們看鋼鐵產業供應端的約束較2016-2019年供給側改革期間更為寬松，未來的供應約束轉為雙碳目標，而由于30、60雙碳目標是個長期任務，對短期沖擊有限，因此對比過去幾年的格局，我們認為整體供應會較為寬松。
需求端：短期看，國慶后仍處旺季，需求環比會有改善，若沒有新項目接力，需求改善幅度有限。但更長遠地，我們看到房地產自1998年開啟市場化改革之后，行業發展突飛猛進，而在2020年起地產轉頭向下，此輪地產調整對鋼鐵需求的深遠影響可能會持續相當長時間。
庫存：總庫存保持低位，下游庫存較少，若有補庫會對價格形成支撐。
利潤：高爐利潤-29元/噸，電爐利潤-271元/噸。電爐再度陷入虧損。
基差：基差104元/噸,基差率2.71%。
小結：宏觀層面，國內經濟呈現弱復蘇態勢，財政政策上，今年政策發力基建，基建表現良好。對螺紋影響更大的地產呈現企穩態勢，政策吹暖風已有三個季度，從居民表現看信心有所恢復。
但整體仍然脆弱，風險偏好不會馬上扭轉，近期對房屋購置的優惠讓利預計刺激力度有限，需要觀察銀行端對地產企業紓困態度和行動。
政策層面，月中將迎來“二十大”隆重召開，關注會上關于經濟、地產的政策變化。海外層面，美聯儲激進加息不止，經濟衰退拖累商品價格。
產業層面，高溫過后需求集中釋放，同時產量亦快速釋放，當前庫存較低的局面下，國慶后下游補庫容易造成供需錯配的上漲行情。短期無憂，驗證需求的時刻或在10月下旬，經濟數據公布前后或為變盤時機。
長期走勢取決于需求的持續性和產量水平，預計長期面臨供應寬松需求向下，鋼價面臨向下動力，鋼企進入微利時代。
來源：曲合期貨
