短期市場驅動或有限 液化石油氣現貨端偏弱

市場分析：

當下市場處于宏觀面利空與基本面利多因素博弈的狀態，價格波動較為劇烈。9月份宏觀面影響占據主導，油價持續受到壓制。隨著歐佩克10月會議宣布減產200萬桶/天，原油平衡表預期進一步收緊，來自基本面的市場驅動增強。油價有望重回震蕩偏強走勢，對液化氣的成本支撐加強。

就LPG自身基本面而言，在中東與美國等地供應較為充裕的背景下，國際市場整體維持過剩格局，外盤價格或延續弱勢，并通過高到港量壓制國內市場，LPG短期市場驅動或有限，節后盤面價格反彈力度可能不及原油端。

但站在中期視角下，基于對未來消費改善的預期及LPG目前相對原油的低估值，我們認為液化氣對原油比值存在邊際修復的驅動。此外，近期利空的集中兌現導致PG走勢相對現貨端偏弱，基差結構的走強也提升了期貨端潛在的上行空間，節后可以考慮逢低布局PG冬季合約多單的思路。

策略：中性偏多；逢低多PG冬季合約。

風險：原油價格大幅下跌；天然氣價格大幅回落；中東與北美出口超預期；國內煉廠產量超預期；燃燒消費不及預期；PDH裝置投產不及預期；化工裝置利潤與開工進一步下滑。

來源：曲合期貨