豆油需求壓力顯現 豆粕后市或震蕩偏強

行情回顧：

現貨市場：本月國內現貨價格上揚，截至9月30日當周，張家港豆粕5310元/噸，較上月上漲860元/噸；張家港10270元/噸，較上月下跌490元/噸。

期貨市場：本周高位上漲，截至9月30日當周，主力合約2301報收4099元，較上月上漲310元，漲幅8.18%。本月高位下跌，截至9月30日當周，主力合約2301報收8894元，較上月下跌1024元，跌幅10.12%。

【豆粕】

進口：8月大豆進口量716萬噸，環比減少9.2%，5年均值923.2萬噸。港口進口大豆庫存量667.77萬噸，環比下降1.4萬噸。

壓榨利潤：壓榨利潤550元/噸，壓榨利潤歷史高位水平。

庫存：豆粕庫存49.34萬噸，環比下降4.23萬噸，5年均值80.79萬噸。

基差：合約基差，基差升水1200，歷史高位。

行業動態：USDA9月報告顯示：22/23年度全球大豆庫銷比近18.1%，較8月調降0.4%；22/23年度美國大豆庫銷比近4.51%，較8月下調0.9%，供應方面整體偏緊。

觀點：綜上所述，基本面驅動一般，估值一般；其他驅動因素方面：當前處于美豆收割季，美豆尚未大量上市，整體供應偏緊；我們預判豆粕后市震蕩偏強。

操作建議：觀察反彈高度，為11月做空打下伏筆。

風險點：美元指數、南美天氣等。

【豆油】

供給：豆油進口量預估3萬噸，歷史低位。1-8月，進口合計21萬噸，2021年同期為98萬噸。

壓榨利潤：壓榨利潤560元/噸，壓榨利潤處于歷史高位。庫存：豆油庫存62.25萬噸，環比增加2.85萬噸，5年均值98.45萬噸。庫存壓力一般。

基差：合約基差，基差升水近1280，高位。

行業動態：USDA9月報告顯示：22/23年度全球豆油庫銷比近8.09%，較8月調升0.44%，豆油需求方面呈現的壓力正逐步顯現。

觀點：綜上所述，基本面驅動一般，估值一般；其他驅動因素方面：國內消費乏力，以及油粕市場呈現粕強油弱格局。多視角考慮，我們預判后市震蕩偏弱，前高做空。

操作建議：謹慎做空。

風險點：美元指數等。

來源：曲合期貨