飼料成本繼續上行 雞蛋下行空間有限

一、行情回顧

1-期現貨價格走勢回顧

三季度呈現V型走勢，7月以來受需求不暢影響價格跌至成本線附近，進入8月份，受現貨逐步攀升以及受疫情引起的階段性需求激增帶動下，價格逐步回到4300附近。

現貨方面，9月初全國主產區均價上漲至5.73元/斤，突破4月份高點，較近五年同期均價漲幅達32.17%，為近五年來價格最高值。臨近中秋，蛋價高位回落，節后繼續走低。

2-觀點回顧

【觀點：蛋價下行空間有限，7-8月預計雞蛋價格或穩中偏強，9月后蛋價或震蕩下滑。】

雞蛋供應新增有限，整體維持偏緊局面。氣溫升高，蛋雞產蛋率不同程度下滑，也影響雞蛋供應量。7月中上旬南方陸續出梅，南方需求逐漸轉好。

食品廠采購量也將逐步增加，市場需求有望由弱轉強。預計7月份雞蛋價格或穩中上漲。8月份天氣轉涼，市場需求逐漸恢復，雞蛋價格存上漲可能。9月份食品廠備貨結束，中秋節前終端市場需求整體較好，節后需求轉弱，蛋價或震蕩下滑。

半年報中，蛋價仍然受季節性影響，7-8月蛋價穩中偏強，將部分修復6月以來的跌幅，進入9月后備貨結束，蛋價有下行壓力，但是受制于高飼料成本，回調空間不大。

二、產業鏈數據

1-飼料成本與雞蛋價格關系

在飼料價格大趨勢下跌的時候，雞蛋價格也呈現出較為明顯的下滑，而成本較為堅挺時，雞蛋價格也較為明顯。

雞蛋的價格波動明顯比飼料波動較大，區別在于因為雞蛋為快速消費品，決定其短期價格的主要因素為自身的供給與需求，但比如當價格長期處于低位或高位時，則會對雞蛋價格形成較大影響。目前來看，玉米，價格維持高位震蕩，間接支撐蛋價。

2-飼料成本環比小幅上漲

本周玉米、豆粕價格繼續偏強走勢，飼料成本繼續提升，本周單斤雞蛋飼料平均成本為3.84元，環比漲幅1.32%。

3-淘汰雞價格環比上漲

全國主產區淘汰雞價格上漲，全國淘汰雞周均價6.17元/斤，環比上漲0.08元/斤，漲幅1.31%。本周適齡老雞仍偏少，養殖單位多有壓欄惜售心理，因此淘汰雞供應量仍偏緊。

下游屠宰企業產品消化不佳，開工率不高，采購量有限，農貿市場小車銷量一般。整體而言，本周全國淘汰雞市場供需兩淡。與周初相比，東北地區漲幅最大，周初均價6.02元/斤，周內漲幅3.88%。

4-雞苗價格

商品代雞苗價格穩多漲少，個別低價區上漲0.20元/羽，均價為3.14元/羽，環比漲幅0.64%，主流報價3.00-3.20元/羽，個別高價3.40-3.50元/羽，個別低價2.80元/羽。

目前蛋雞養殖利潤尚可，高于養殖單位預期，個別地區補欄積極性略有好但受高飼料成本影響，部分地區養殖單位選擇延遲淘汰老雞替代補欄，因此雞苗銷量平平。目前種雞企業訂單一般，多數排至1月月底，個別排至11月上旬，種蛋利用率多在50%-70%，個別小廠在40%左右。

5-在產蛋雞存欄緩慢小幅增加，存欄總體偏緊

8月全國在產蛋雞存欄量約為11.82億只，環比減幅1.01%，同比增幅0.51%。本月新開產的蛋雞主要是4月份補欄的雞苗，月內受多地市場流通受限影響，補欄量偏低，雞苗銷量環比減14.67%，因此月內新開產蛋雞數量減少。

另一方面養殖單位多按計劃在中秋節前淘汰適齡蛋雞，本月淘汰雞出欄量明顯增加。綜合看來，本月新開產蛋雞數量減少而淘汰量增加，在產蛋雞存欄量下降。

6-主力蛋雞占比小幅上漲，產能緩慢去化

8月蛋價先落后漲，上旬養殖單位多不看好后市，加之受高溫多雨天氣影響，淘汰老雞積極性明顯增加，中后期趨于平穩，450日齡以上老雞占比9.65%，環比減少0.29個百分點。

當前飼料成本維持相對高位，且養殖單位淘雞后觀望心態濃厚，整體補欄積極性仍一般，120日齡以下后備雞占比14.73%，環比減少0.05個百分點。

本月蛋市整體供應仍處低位，主產蛋雞占比環比稍增，120-450日齡產蛋雞占比75.62%，環比增加0.34個百分點。后市看，當前待淘老雞存量有限，后期整體可淘量不多，預計后期占比或繼續維持低位；雞苗及青年雞補欄積極性不高，加之受高成本限制，預計后備雞占比或降低。

7-期現價差分析

從數據顯示來看，雞蛋基差明顯具有一定的規律性，在新年前，基差呈現走強情況，節后基差開始收斂至負，直到6，7月份開始基差逐步回歸到0值附近，到8，9月基差上升到全年最高位置，而10月后基差在一定區間范圍內波動，走勢取決于當年的基本面情況。

目前基差情況來看，截至9月23日，雞蛋基差在925元/500KG附近，基差觸頂回落。

綜合來看：產地貨源不多，幾無余貨，養殖單位盼漲情緒明顯，貿易商采購積極性尚可，近幾日部分地區蛋價有小漲可能。國慶節將至，月底貿易商或減少在產地的采購量，月底蛋價存下滑風險。

來源：曲合期貨