鐵礦石短期上行空間有限 關注鋼廠利潤變動

邏輯：近期價格走勢核心邏輯在于鋼廠利潤薄弱情況下鐵水產量繼續增加空間有限，供應端邊際顯著改善，鐵礦石供需不支持價格不斷走強。

供應方面，全球鐵礦石發運量整體顯著回升，其中淡水河谷發運恢復，澳洲方面發往中國量創出今年新高，臺風導致短期壓港數量增加，但后期也將轉化有效供應，整體看短期進口礦供應端支撐力度邊際走弱。（9月19日-9月26日）

Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發運總量2832.9萬噸，環比增加291.1萬噸。澳洲發運量2033.2萬噸，環比增加164.0萬噸，其中澳洲發往中國的量1717.3萬噸，環比增加190.0萬噸。巴西發運量799.8萬噸，環比增加127.1萬噸。

全球鐵礦石發運總量3233.0萬噸，環比增加292.4萬噸。（9月19日-9月26）中國47港到港總量2373.5萬噸，環比減少145.7萬噸；中國45港到港總量2308.2萬噸，環比減少51.5萬噸；北方六港到港總量為1230.4萬噸，環比減少186.7萬噸。

需求方面，長流鋼廠復產數量仍在增加使得日均鐵水產量持續回升，短期需求維持中位偏高水平，但需求增量空間有限，后期關注鋼廠利潤變動情況。（9月30日）

Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率82.81%，環比上周持平，同比去年增加9.57%；高爐煉鐵產能利用率89.14%，環比增加0.07%，同比增加10.45%；鋼廠盈利率51.52%，環比增加4.33%，同比下降33.77%；日均鐵水產量240.22萬噸，環比增加0.18萬噸，同比增加29.27萬噸。

庫存方面，節前補庫力度較強，但鋼廠利潤較低且補庫接近尾聲，中期供應回暖以及需求下滑預期不變，中期供需仍將持續寬松。（9月30日）Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存為13075.64，環比降108.56；日均疏港量331.72增16.58。

分量方面，澳礦5806.40降102.28，巴西礦4609.20增10.87；貿易礦7775.66降84.08，球團563.46降15.09，精粉910.70增39.27，塊礦2037.14降55.53，粗粉9564.34降77.21；在港船舶數81條降30條。（單位：萬噸）

Mysteel統計全國47個港口進口鐵礦石庫存總量13763.64萬噸，環比降90.66萬噸，47港日均疏港量344.02萬噸，環比增20.58萬噸。

觀點：短期需求處于相對旺盛階段但增加空間有限，供應端邊際改善，終端需求復蘇持續性以及長流程利潤薄弱，且補庫接近尾聲，鐵礦石中期供需關系仍將保持寬松格局，短期上行空間有限。

后期關注/市場風險：終端需求復蘇力度、主流礦山發運、節前鋼廠補庫力度

來源：曲合期貨