終端消費將繼續萎縮 滬錫或維持偏弱震蕩

一、行情回顧

進入7月份以來，行情明顯呈現階梯下跌態勢，需求端的持續疲弱疊加海外貨源流入增多，極大的限制了滬反彈的高度，大部分時間行情處于震蕩區間，8月末時受美聯儲鷹派表態加息疊加中國需求疲軟的影響開始破位下跌。但受成本支撐，下跌空間也較為受限。

截至2022年9月30日，上海金屬網現貨錫錠報價184000-185500元/噸，均價184750元/噸，較上一交易日跌2000元/噸。跟盤方面，聽聞小牌對10月升水500-1500元/噸左右，云字頭對10月升水1500-2000元/噸附近，云錫對10月升水2000-2500元/噸左右。

二、錫供需情況分析

1.錫供給情況

根據中國海關公布的數據以及安泰科的折算，2022年8月我國錫精礦進口實物量17227噸，折合金屬量3601.1噸，環比下滑41.2%，同比下滑1.4%。

精錫進口量為490噸，環比下滑65.7%,同比仍有11倍的增長幅度，截至2022年8月末，我國累計進口錫精礦4.6萬噸金屬量，同比增長63.4%。累計進口精錫16197噸，同比上漲477.6%。

2.錫需求情況

國內集成電路產量持續走弱，既有下游墊子行業需求弱勢的原因，也受美國限制中國芯片產業發展的影響，且近來國內疫情點狀爆發態勢明顯，且包含西、中、東各地區，對集成電路生產端造成較大沖擊。

下半年在全球宏觀經濟持續走弱預期下，終端消費將會繼續萎縮，國內預計下半年會進一步出現累庫情況。

3.錫庫存情況

截至9月29日，上期所庫存為1473噸，截至9月29日LME庫存為5095噸。

三、綜合觀點及后市研判

宏觀方面，美元指數保持強勢，對有色板塊形成較大壓制，中國數據不好使得金屬需求前景暗淡，基本面上，8月，內錫冶煉廠復產產能開始逐步投放市場，冶煉廠成品錫錠將逐步入市，國內供應壓力較大。

需求方面，不同行業表現差異較大，光伏行業保持高增速，錫焊料企業出口訂單減少，且國內淡季效應顯現，下降幅度超市場預期。

目前現貨市場成交平淡，下游采購以剛需為主。從盤面上看，在整體宏觀經濟走弱的背景下，滬錫預計還將維持偏弱震蕩態勢，操作上建議逢高做空為主。

來源：曲合期貨