進口量環比將明顯回升 甲醇供需面或轉為弱勢

【基本面】

從的估值來看，9月煤制甲醇生產利潤略有回升，但總體位置仍偏低。9月甲醇進口利潤先升后降。國內甲醇價格的波動，仍是主導進口利潤波動的主要因素。美金甲醇價格相對強于國內的情況持續。9月甲醇現貨基差明顯抬升，同時從月差結構來看，近月相比遠月也明顯走強。

其原因一方面在于季節性因素，即往年內地甲醇裝置秋季集中檢修會帶來甲醇現貨價格的相對強勢；另一方面，下半年以來國內煤制甲醇裝置生產利潤較差，生產企業有較強的動力通過季節性檢修減產，來規避持續的虧損。

從地域價差來看，9月華東港口價格相對強于西北和山東甲醇價格。這種變化明顯地修復了此前幾個月華東港口價格的相對弱勢。

此前華東港口價格更多的受到前期偏高到港量的壓制，而9月華東港口到港量偏少，明顯帶動了區域間價差向均值的修復。

從甲醇國際地域價差來看，9月中國主港美金價格相比東南亞美金價格價差變動不大，但是以中國和東南亞價格為代表的亞洲甲醇相比歐美甲醇價格明顯走強。

9月港口內盤弱于外盤，中國主港美金價格弱于亞洲周邊美金價格的格局沒變，但是相比歐美地區，中國和東南亞甲醇美金價格逐漸成為全球價格高地。國外甲醇生產企業多數以天然氣為原料。中國甲醇進口主要來源地在中東地區。

中東地區天然氣主要是油田伴生氣，成本相對更加低廉，而中東部分國家的甲醇只能選擇中國作為其出口目的地，這就導致中東地區部分國家甲醇裝置的開工率變化會對中國主港甲醇價格造成較大擾動。9月以來國際甲醇裝置開工率已經有所回升，因此預計后期我國甲醇進口量仍會再度抬升。

【觀點總結】

10月國內甲醇產量的回升或將開始對內地甲醇企業的庫存管理帶來壓力。從進口來看，9月海外甲醇裝置檢修量已經開始減少，再加上此前因為天氣原因被推遲到港的進口船貨的集中到港，我們預計10月國內甲醇進口量環比將明顯回升。

從需求端來看，由于甲醇制烯烴生產利潤仍處偏低水平，因此預計10月外采型甲醇制烯烴裝置開工率會保持偏低水平。而甲醇傳統需求總體將保持在往年均值水平。因此綜合供需來看，10月上旬甲醇供需面或將保持偏中性狀態，而在10月下旬以后甲醇供需面或轉為弱勢。

來源：曲合期貨