豆油港口庫存位于低位 棕櫚油弱勢震蕩運行

【市場關注要點解讀和前瞻】

一、美豆庫存超預期上升

9月USDA供需報告在北京時間13日凌晨發布。數據顯示，美國2022/23年度大豆單產預估50.4蒲式耳/英畝（8月51.9，去年51.9），產量預估45.31億蒲式耳（8月43.78，去年47.07），大豆年末庫存預估為2.00億蒲式耳（8月2.45，去年2.40）。

美國大豆期末庫存的預期從8月的2.45億蒲式耳下調至2.0蒲式耳，考慮了結轉庫存超預期下降，大豆供應逐漸緊張。

二、巴西種植擴張，但產量前景存在變數

根據USDA2022年09月份月度報告預測，巴西大豆產量月度預估為1.49億噸，環比，季節性來看產量處于歷史較高水平。

阿根廷大豆產量月度預估為0.51億噸，環比，季節性來看產量處于歷史較低水平。巴西咨詢機構AgRural的每周報告顯示，截至9月22日，巴西22/23年大豆已經種植了預期面積的1.5%。

今年拉尼娜跡象，卻增添了大豆生產的不確定性，對實現產量來說是一個調整和干擾。截止至2022年9月20日當周，CBOT大豆非商業多頭為15萬手，空頭為6萬手，凈持倉為9萬手，較上一周增加0.3萬手；從季節性角度分析，非商業凈持倉較近五年相比較低水平。

三、東南亞產需形勢在四季度有利于油脂價格表現

馬來西亞8月庫存量為209萬噸,環比增18.16%,8月棕櫚油產量為172萬噸,環比增9.67%,出口環比減少1.94%至129萬噸?產量和進口量中性，出口略低于預期，使得庫存高于預期，本次報告偏空。

季節性來看，馬來西亞產量處于歷史平均水平，將在10月份迎來季節性減產的拐點。馬來西亞月度棕櫚油出口量略低于預期，而庫存規模處于歷史偏高水平。

根據USDA預計2022年度全球棕櫚油產量為79.16百萬噸，需求為76.74百萬噸，預測年度供需缺口為2.42百萬噸，同比增加0.11百萬噸。

四、國內豆系油脂供需結構性變化

1—8月，國內進口大豆到港總量僅為6133.9萬噸，較去年同期減少577萬噸，降幅8.6%。截止2022年9月22日，進口大豆港口庫存為671萬噸。

從季節性來看，大豆港口庫存位于歷史平均水平。截止2022年9月27日，港口庫存為61.80萬噸，環比減少0.5萬噸。

從季節性來看，豆油港口庫存位于歷史較低水平；截止2022年9月27日，棕櫚油港口庫存為52.5萬噸，環比增加10萬噸。從季節性來看，棕櫚油港口庫存位于歷史較高水平。

【四季度主要交易策略推薦】

綜合當前的貨幣金融環境、天氣模型的轉換和季節性因素，我們對油粕市場四季度，給出延續下跌的展望。

1、棕櫚油、豆油年內高價的修整下跌波動幅度預計10%-20%，季節性休整下跌為次要波動。棕櫚油7000-7200、豆油8700-8900、菜油10000-11000等區域是油脂戰略空單買入區域，博弈空頭配置。

2、和菜粕核心波動區間分別為3700-4200、2800-3200，四季度的波動，依賴于北美收割、南美播種天氣市的演變，以及美國大豆銷售進度的形勢，布局空單。

來源：曲合期貨