需求預期難以持續 橡膠上行驅動或將不足

供給方面：天膠產出維持增長態勢，云南及海南產區放量平穩，極端氣候及散發疫情對割膠生產和貿易流通的負面影響微乎其微。

而泰國南部主產區亦逐步進入生產旺季，原料產出預期不斷增強，天然供應端料延續旺季增長態勢，成本支撐隨之保持低位。

需求方面：財政部聯合稅務總局發布公告，延長新能源車購置稅免征政策時限至2023年底，汽車零售市場再添政策利好，短期樂觀情緒快速積聚。

但消費刺激相關措施的持續性仍有待考驗，且輪企產成品庫存高位依然制約需求傳導，天然橡膠需求預期尚未完全轉向樂觀。

庫存方面：海外產區產量增長使得國內到港預期走高，而輪企開工雖有恢復但采購力度尚未明顯回升，橡膠現貨庫存料難維持去庫之勢。

核心觀點：輪企開工情況小幅回升，新能源車購置稅減免政策得到延期，市場樂觀交易情緒帶動滬膠價格增倉走強。

但政策兌現高峰或已顯現，需求預期料難持續，而國內外各產區均陸續邁入增產季節，供應端大概率延續放量態勢，滬膠上行驅動或將不足。

另外，盤面大幅上行使得滬膠基差進一步走高至區間下沿，產業套保空間逐步增厚，價格上方空間受到壓制，滬膠空頭頭寸可繼續持有。

來源：曲合期貨