中國金屬需求持續低迷 鎳中線供需或偏悲觀

一、行情回顧

第三季度滬呈區間觸底反彈態勢，主力合約2210最高價202800元/噸，最低價131660元/噸，走勢呈現大幅下挫后震蕩又大幅反彈之勢。

6月中旬開始，中歐美相繼公布最新經濟數據顯示，全球經濟存在持續收縮的風險，歐美央行也相繼表態將施行緊縮貨幣政策，尤其是全球最大金屬消費國中國受疫情影響，工廠活動萎縮，對鎳價格形成較強壓制。

滬從6月中旬開始，一直下跌到7月中旬，后經長期的震蕩整理，在低庫存利好疊加消費端尤其行情回暖的刺激下，鎳價強勢突破20萬整數關口。

但美聯儲強硬加息的態度，使得市場避險情緒發酵，20萬整數關口得而復失，但依然保持上升通道不破。目前市場焦點在需求端的真實情況如何，這將是決定反彈能否持續的重要因素。

截至2022年9月30日，上海金屬網現貨鎳報價：188500-193000元/噸，漲2550元/噸，金川鎳現貨較常州2210合約升水12250元/噸，較滬鎳2210合約升水6000元/噸，俄鎳現貨較常州2210合約升水7750元/噸，較滬鎳2210合約升水1500元/噸。

二、滬鎳供需情況分析

1.鎳供給情況

8月以來，菲律賓雖然進入雨季，但對我國鎳礦進口影響不大，港口數據顯示，鎳鐵8月進口量幾乎翻倍，而根據Mysteel調研顯示，8月印尼鎳鐵產量為97700金屬噸，較上月產量小幅增加1000金屬噸，環比增加1.03%，同比則大幅增加33.11%。

過去三年里，印尼鎳鐵產量基本維持逐月遞增的趨勢，其產能增量的巨幅擴大將使得全球范圍內鎳鐵供應都維持寬松為主。

2.鎳需求情況

Mysteel調研，9月份國內40家不銹鋼廠粗鋼初排產246.8萬噸，預計月環比增7.5%，環比增量主要集中在300系、400系。

其中：200系75.00萬噸，預計環比增3.1%；300系138.36萬噸，預計環比增8.5%；400系33.44萬噸，預計環比增14.6%。

四季度國內不銹鋼復產及新投產能有望投放，新能源汽車消費火熱，但更多使用經濟性更好的中間品，擠占純鎳需求。

3.鎳庫存情況

截至9月29日，上期所鎳庫存為1636噸，LME庫存為51816噸，顯性庫存較低，且有去庫化趨勢。

三、綜合觀點及后市研判

歐美央行鷹派表態及中國金屬需求存在持續低迷的狀態，全球恐陷入經濟衰退中，鎳價目前因歷史低庫存而走勢偏強的狀態可能會在后期被打破，并且后期隨著高冰鎳和濕法中間品供應量快速釋放，鎳中線供需預期偏悲觀。

短期風險點在于LME交易所關于限制俄鎳交割政策的實施及國內穩增長政策出臺可能會刺激性的造成行情波動。

策略上，投資者可保持逢高做空思路為主，尤其關注18萬整數關口的得失，將會是中長期多空分界線。

來源：曲合期貨