市場需求持續低迷 滬鋁維持區間震蕩行情

行情復盤：月初社會庫存繼續累庫打擊市場多頭信心，一度W下探1.8萬元/噸下方，不過由于臺海關系的緊張以及歐洲能源危機的加劇，供應擔憂疊加資金面的入場有所反彈。

月中美國通脹回落，大幅加息預期減緩，價跟隨其他金屬價格上漲，但由于國內7月經濟數據較為利空，價格又回落；月末隨著四川限電減產以及海外減產消息愈演愈烈，價格繼續反彈，一度突破19,000元/噸。

邏輯觀點：

第一：鮑威爾講話釋放鷹派論調，美聯儲大幅加息預期激增，或將壓制鋁價大幅反彈。鮑威爾在全球央行年會上明確表態，美聯儲不會被一兩個月的數據所左右。

當前美國的通脹形勢仍然嚴峻，美聯儲必須繼續加息，同時直接反駁了貨幣市場對2023年下半年開始降息的定價，市場對9月美聯儲加息75個基點的預期瞬間飆升至60%附近。

第二：國內外供應端均有減產，供應壓力緩解支撐鋁價。國外歐洲地區前期因能源成本問題，部分電解鋁廠減產；近期歐洲地區又出現罷工事件，電解鋁廠減產產能增加。

從國內來看，高溫天氣疊加降雨量稀少，四川地區電解鋁生產受限嚴重，省內產能幾乎全部停產，累計約100萬噸；重慶地區受影響較小，據了解目前減產約3萬噸左右。據SMM數據統計，國內電解鋁減產總計約103萬噸。

而海外，歐洲和北美地區，因能源問題，2022年年初開始陸續停減產，截止目前，歐洲和北美地區電解鋁停產總計約146.5萬噸。

第三：重點關注9月旺季需求釋放，短期或將出現供需錯配。需求方面，9月步入秋季，氣溫開始降低，下游加工企業或緩慢復產，疊加消費淡季即將過去，加工企業對鋁需求或將緩慢好轉。

供給方面，8月停產的電解鋁企業可能需要1.5-2個月才能復產。綜合來看，若9月旺季需求表現明顯回暖，或出現階段性供需錯配，支撐鋁價進一步反彈。但若需求持續低迷，鋁價或將維持區間震蕩行情。

操作建議：價格反彈至高位后尋找賣出套期保值機會，期貨目標位參考19500-19800，賣出看漲期權行權價參考20000-20500。

風險提示：美聯儲加息會議；四川限電。

來源：曲合期貨