鋼廠限產影響暫不明顯 焦炭剛需仍有支撐

月度市場跟蹤

1.1價格：現貨首輪提漲博弈中，期貨大幅反彈

9月，焦炭現貨經歷一輪提降落地、二輪提降擱淺、以及首輪提漲開啟（幅度均為100-110元/噸），目前首輪提漲尚未落地。

截止9月30日，呂梁準一級焦出廠價(含稅）2460，較上月降100元/噸；日照港準一級冶金焦平倉價2710，較上月降100元/噸。

9月焦炭01低位反彈走勢，月漲13.73%收于2791。雖有海外加息壓制，但基本在預期之內。國內政策偏寬松，8月宏觀數據有所改善，地產雖然延續疲弱，但在“保交樓”政策下竣工端出現改善。

鋼廠在微利狀態下生產偏剛性，鐵水持續回升，最高至240。焦炭受到鋼廠補庫剛需及原料煤成本支撐，維持偏強走勢。

10月鋼材終端需求仍處旺季，在地產拖累下預計終端需求仍然維持弱復蘇狀態。鋼廠微利，若無行政性限產，鋼廠暫不具備大范圍減產驅動，預計10月鐵水下降空間有限，焦炭剛需仍有一定支撐。但經過節前補庫，節后補庫力度或有所減弱。

1.2供給：焦企提產后保持高位，月底限產影響暫有限

9月在下游剛需支撐下，焦企仍有盈利，提產較快；至月底，首輪提漲仍未落地，而原料煤漲價較多，部分焦企陷入虧損，并響應中焦協呼吁進行限產，但影響暫有限。

因環保要求，焦炭供應仍可能受一定影響，但更多還是根據下游需求、焦企利潤進行調節。

據鋼聯數據，截止9月30日，全國230家獨立焦企樣本焦炭產能利用率為75.83%較前一周降1.73%，較上月增1.13%；焦炭日均產量57.67萬噸，環比前一周降1.01萬噸，較上月增1.45萬噸。

1.2供給：焦企提產后保持高位，月底限產影響暫有限

鋼廠自帶焦化相比獨立焦企更加謹慎，提產幅度不明顯，月底產能利用率、產量也出現小幅下滑。

據鋼聯數據，截止9月30日，全國247家鋼廠樣本焦化產能利用率85.68%，環比前一周降0.68個百分點，較上月降0.04個百分點；焦炭日均產量46.84萬噸，環比前一周降0.37萬噸，較上月降0.02萬噸。

1.3需求：鋼廠生產偏剛性，鐵水持續回升，預計十月降幅有限

9月鋼廠生產偏剛性，鐵水日均產量持續回升。鋼廠在低庫存下對原料補庫需求釋放，但出于對終端需求的擔憂，鋼廠繼續維持低庫存運行策略，補庫普遍謹慎。

10月預計終端需求繼續弱復蘇狀態，鐵水下降空間有限，焦炭剛需仍有一定支撐。但經過前期連續補庫，目前鋼廠庫存表現尚可，節后補庫力度或有所減弱。

據鋼聯數據，截止9月30日，全國247家鋼廠高爐開工率82.81%，環比前一周持平，較上月增2.67%；高爐煉鐵產能利用率89.14%，環比前一周增0.06%，較上月增3.87%。

日均鐵水產量240.22萬噸，環比前一周增0.18萬噸，較上月增10.82萬噸；鋼廠盈利率51.52%，環比前一周增4.33%，較上月降10.38%。

1.3需求：投機需求增加不明顯，出口利潤空間有限，成材需求改善

9月焦炭提降期間，貿易商出貨為主，后隨著期貨反彈，焦炭開啟提漲，貿易商投機需求小幅增加，但增加不明顯，尚不足以對盤面形成較大影響。

出口方面，9月焦炭出口利潤空間非常有限，出口利潤好轉有很大部分原因是人民幣貶值所致，海外需求下行對焦炭出口帶動有限。

終端需求方面，保交樓政策下終端需求出現邊際改善，但地產項目復工對需求帶動不足，基建項目增量空間有限。

1.4庫存：鋼廠維持剛需采購，焦企庫存壓力不大，總庫存增加

9月投機需求整體較弱，港口庫存持續下滑；鋼廠生產偏剛性，對焦炭維持剛需采購，特別是節前兩周采購力度有所加大，場內焦炭庫存增加，臨近月底補庫力度有所減弱。

焦企在前期下游補庫力度不大時出現小幅累庫，鋼廠加大采購后，轉為去庫，月底小幅累庫，整體庫存壓力不大。焦炭總庫存增加。

截止9月30日，焦炭總庫存1031.28萬噸，環比前一周降6.47萬噸，較上月增63.46萬噸。其中，港口庫存262.8萬噸，環比前一周降8.7萬噸，較上月降24.4萬噸。

據鋼聯數據，截止9月30日，焦企庫存123.18萬噸，環比前一周增4.96萬噸，較上月增33.06萬噸；鋼廠庫存645.30萬噸，環比前一周降2.73萬噸，較上月增54.8萬噸。

1.5利潤：噸焦由盈利轉為虧損，焦化盤面利潤震蕩運行

9月份在下游剛需支撐下，焦企仍有盈利；至月底，首輪提漲仍未落地，而原料煤漲價較多，部分焦企陷入虧損。據鋼聯數據，截止9月29日，全國30家樣本焦企噸焦盈利-112元，環比前一周降32元，較上月降183元。

9月焦化盤面利潤震蕩運行，截止9月29日，主力合約焦化盤面利潤50.2元/噸，較上月增25.9元/噸。

1.6基差價差：焦炭01接近平水，1-5價差走強

9月焦炭現貨提降100，期貨大幅反彈，焦炭01貼水逐步修復至平水附近，至月底日照港準一級焦01基差-22.69元/噸。

跨期價差方面，9月因01合約反彈幅度較大，1-5價差走強。截止9月29日，1-5價差199元/噸，較8月增94.5元/噸。

總結

焦炭方面，首輪提漲暫未落地，焦炭現貨價格暫穩。焦企噸焦盈利因原料煤價格上漲轉入虧損，部分焦企開始限產，開工率、產量下滑。

需求端鐵水維持240，鋼廠限產影響暫不明顯，焦炭剛需仍有支撐。鋼廠經過前期連續補庫，目前庫存表現尚可。貿易商投機需求少量增加。

來源：曲合期貨