玻璃終端需求改善有限 純堿宏觀下行驅動較強

現貨：9月26日，華北重堿2800元/噸（0），華東重堿2800元/噸（0），華中重堿2800元/噸（0），國內市場整體走勢以穩為主，個別區域貨源供應偏緊，企業有一定的挺價意愿。

供給：9月26日，純堿日度開工率為84.45%（-2.54%）。

裝置檢修：湖北雙環煤氣化問題，裝置降負荷生產；徐州豐成裝置停車檢修；海天裝置恢復正常生產；其他裝置運行相對穩定，日產量波動不大。

需求：9月26日，浮法運行產能164670t/d（-600），開工率82.67%（-0.33%），產能利用率83.21%（-0.3%），全國均價報1667元/噸（+0.18%）;光伏玻璃運行產能67830t/d（0），開工率84.72%（0），產能利用率94.22%（0）。

點評：目前純堿供需矛盾不顯，整體庫存壓力有限，下游光伏玻璃產能繼續投產，國內能源成本上漲致純堿邊際成本上移，對盤面形成支撐。

但是宏觀下行驅動較強，風險逐步積累，國內地產下行周期尚未完全逆轉，歐美高通脹+連續快速加息，衰退風險正逐步積累，美元指數強勢上行，站上114的高位，創下20年新高，風險資產價格將持續承壓。

純堿主要下游浮法玻璃“低利潤+高庫存”的困局仍未改善，浮法玻璃產線冷修數量逐漸增多，對上游純堿需求和價格依然形成負面壓制。

策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，玻璃終端需求改善有限，浮法玻璃或被迫增加冷修以降低供應過剩壓力，仍可耐心持有05合約上，玻璃與純堿價差走擴的套利策略。

風險因素：玻璃冷修規模低于預期；地產竣工改善超預期。

來源：曲合期貨