瀝青庫存處于低位 關注瀝青需求釋放情況

一、邏輯

成本端：

本周（9月30日）成本端價格寬幅運行，周內價格小幅回暖，一定程度受到成本端支撐。

供應：

最新一周，瀝青裝置開工率水平46.2%.，環比增加2.0pct。產量方面，本周瀝青周度產量為74.5萬噸，周環比增加3.14萬噸。

周度瀝青生產利潤較上周下滑，當前瀝青開工率隨淡季過后處于緩慢回升階段，持續關注終端剛需兌現情況。整體煉廠動工積極性較上月快速提升，關注未來庫存去化情況。

需求：

本周煉廠出貨量提高，為67.21萬噸，周環比增加7.7%。周內煉廠出貨不一，整體維持產銷平衡。

庫存：

周度煉廠庫存、社會庫存分別為93.1和66.3萬噸，環比分別下降1.1萬噸和減少1.4萬噸，根據庫存情況，在前幾周開工率增加的情況下，煉廠并未出現明顯累庫，社會庫存甚至出現去化，目前庫存水平處于中性水平，關注后續庫存去化程度。

價差：

本周瀝青現貨價格有所企穩，而低庫存的現狀與宏觀背景下供需端利空的博弈，期現市場分化較為嚴重。本周瀝青裂解價差回調，盡管目前瀝青庫存處于低位，但需要關注供應回歸對瀝青利潤帶來壓力。

二、結論

近期成本端波動較大，擾動因素較多。另外，目前瀝青基本面方向不確定性較大，建議關注未來瀝青需求釋放情況；策略方面，由于目前油價波動較大，單邊價格以觀望為主。

操作策略：觀望為主。

風險因素：未來基建兌現力度不及預期。

來源：曲合期貨