棉紗被動跟隨棉花下跌 下方空間或有限

一、行情回顧

本月結束橫盤修復走勢，向下突破再回跌勢，截止9月27日棉紗2301合約跌1590點，跌幅7.21%。

現貨方面，跌幅小于期貨，尤其是傳統旺季影響，紡廠開機率偏低，供應相對減少，現貨停價明顯，盤面加工利潤有負轉正，但盡管如此也是小單短單為主，出口受新疆棉事件影響和外圍需求回落影響暫無明顯改善。

二、數據分析

從供應端看：經過金九月份的下游訂單好轉，棉紗走貨好轉，紡廠成品庫存下降，目前保持在20-40天。

紡廠原料庫存較低，維持在一個月左右居多，國內需求以小單低支為主，出口受新疆棉事件制約，外商要求提供原料的溯源手續。

棉紗出口影響較大，又因內外價差棉價較大，出口紗利潤較為有限，去庫緩慢，紡織廠成品庫存雖有去化但仍處于近幾年的高位，壓力較大。

從需求端看：下游坯布開工率較7、8月份有顯著提升，成品坯布庫存在35天左右，目前以秋冬訂單為主，商家也在備戰雙11、雙12等電商節。

疫情下內需較往年還是偏少，商家不敢大量采購備貨。外需在高通脹和貨幣政策收緊的加息大背景下見頂回落，被動累庫正在發生。

其他方面：棉紗金九銀十傳統旺季來臨，需求較前期有改善，但于去年同期還是有差距；6月21日起美國“涉疆法案”生效實施，溯源調查趨嚴，棉紗和成品出口制約。

三、展望后市

疫情不間斷的爆發，高通脹下宏觀加息進程還未結束，經濟復蘇節奏偏弱，國外需求見頂回落，且出現累庫，棉紗需求難言樂觀。棉紗被動跟隨下跌，整體上強于棉花市場，目前已8月初前低附近，下方空間或有限。

來源：曲合期貨